傅峙峰

　　1. 中国央行数据显示，12月份社会融资总额增加1.6万亿，相对去年同期增加3556亿，增幅为28%。其中，人民币贷款新增4543亿元，相对去年同期少增1862亿元，降幅为29.1%；企业债券融资增加2078亿，相对去年同期多增564亿，增幅为37.3%；信托类贷款比去年同期增加2069亿，同比增加532%。12月末，广义货币(M2)余额97.42万亿元,同比增长13.8%，比11月末低0.1个百分点，比上年末高0.2个百分点；狭义货币(M1)余额30.87万亿元,同比增长6.5%，比11月末高1.0个百分点，比上年末低1.4个百分点。

　　点评：12月份新增信贷显著低于预期，这已是连续三个月的现象。社会融资总额增长依然来自企业债和信托等，融资结构变化已成趋势化，因此市场对新增信贷低于预期敏感度越来越低。M2增速较11月份下降，有观点认为因影子银行的兴起，目前M2已不能准确反映货币供应，而从M1增速看，企业存款活期化迹象在12月份有增加迹象，这或与生产和投资增加有关，与四季度以来PMI和投资等经济数据相辅相成。

　　2. 《华尔街日报》中文网报道，中国海关总署周四公布的数据显示，去年12月份中国贸易顺差从11月份的196亿美元扩大至316亿美元。中国12月份出口较上年同期猛增14.1%，增幅远高于11月份的2.9%，并创下七个月来最高水平。中国12月份进口同比增长6.0%，增幅高于经济学家预计的3.3%。

　　点评：12月份进出口数据都显著超出市场预期，贸易顺差也因出口数据强劲而大幅增长。出口增长主要来自东盟和美国，对日欧出口依旧疲弱，劳动密集型产品增长显著，这其中或许有圣诞订单的影响。总体来看， 11月份和12月份进出口数据呈现明显波动，外贸趋势有待一季度更多数据来判断。

　　3. 中国央行公告，央行昨日在公开市场开展了150亿元7天期和400亿元14天期逆回购，中标利率分别为3.35%和3.45%。

　　点评：公开市场本周净回笼2200亿元资金，节后资金面宽松令央行操作回归平稳。昨日各期SHIBOR保持稳定，预计1月份公开市场操作以对冲节前资金投放为主，未来在保持资金面稳定的情况下仍可能实现资金净回笼。

　　4. 《21世纪经济报道》报道，一位接近铁道部的消息人士表示，中国铁道部是否并入大交通部要在2013年全国两会上才能见真章。上述人士称，据他跟铁道部和国家发改委负责铁路改革的相关人士的接触来看，目前这些部门都没有明确接到要实行铁路改革的指令。

　　点评：大部制改革预期近期逐渐浓厚，市场预计如果要实行大部制改革，铁道部将会率先进入大交通部，从而实现网运一体化。目前大部制改革还未有明确路线，预期提升或给大秦铁路等可能成为大部制改革后整合平台的上市带来朦胧利好。

　　5. 五粮液公布2012年度业绩预增公告，2012年1月1日至12月31日。公司预计归属于上市公司股东的净利润95亿元-98亿元，比上年同期增长54.28%-59.16%。公告称，2012年度公司业绩稳步增长，系产品销量增加、产品提价效应在本年度显现、成本费用的有效控制等因素综合所致。

　　点评：五粮液四季度盈利增长较前三季度出现明显滑坡，行业负面新闻不断和需求萎缩对公司盈利影响开始显现。面对整个行业环境不佳，预计其他白酒股也会有同样的经营压力。未来中国政府一般开支收缩，军政机构禁酒令延续，若社会需求无法填补机关需求，预计经营压力将进一步增加。

　　6. 《华尔街日报》报道，美国股市收盘普遍走高，受银行类股带动，标准普尔500指数今年第二次创出五年收盘新高。 道琼斯工业股票平均价格指数涨80.71点，至13471.22点，涨幅0.6%。美国银行(Bank of America)领涨。标准普尔500指数涨11.1点，至1472.12点，涨幅0.8%，所有10个分类指数均走高。纳斯达克综合指数涨15.95点，至3121.76点，涨幅0.5%，创2012年10月以来最高水平。

　　点评：美股昨晚反弹延续了市场对四季报业绩担忧有所缓解趋势，同时中国出口数据强劲增长也对美股有一定影响，而美国研究机构对金融股给予看好评级则直接助推了金融股上涨。

　　综合评论：

　　昨日公布的部分经济数据向好未能帮助上证综指突破2300点，技术调整压力依然存在，市场仍需要进一步振荡整理来消化压力。市场成交维持活跃和热点频繁出现令市场整理整体显现强势，如果投资类股不出现弱势调整迹象，市场风格转换还能继续，则指数调整深度预计有限。随着12月份经济数据陆续公布，能否对中国股市起到更大的支撑或推动作用，主要看数据能否明显好于预期，若仅仅是符合预期则不会有太大影响。

　　（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）