傅峙峰

　　1. 中国国家统计局数据显示，中国2月份CPI同比上涨3.2%，PPI同比下降1.6%；前2月全国固定资产投资15777亿，同比增24.6%；全国固定资产投资（不含农户）25676亿元，同比名义增长21.2%；前2月全国房地产开发投资6670亿，同比增22.8%；1至2月规模以上工业增速同比增长9.9%；前两月全国社会消费品零售总额同比增长12.3%。中国海关数据显示，前2月中国进出口总值3.83万亿元，同比增14.2%；其中出口2.05万亿元人民币(折合3267.3亿美元)，增长23.6%；进口1.78万亿元人民币(折合2825.8亿美元)，增长5%；贸易顺差2778.2亿元人民币(折合441.5亿美元)，去年同期为贸易逆差47.8亿美元。

　　点评：市场此前对2月份CPI预测分歧较大，而最终数据落于预测区间上限，且创10个月新高，可能引发投资者对通胀压力的担忧，因此2月份CPI可能对市场影响偏负面。综合其他数据来看，1-2月份中国经济呈现弱复苏特征，固定资产投资增速较去年12月份有所加快，房地产投资明显抬头，工业增加值增速回落，出口增速季调后仍有20.6%的增长。投资增速继续上行且出口势头较好，预计复苏仍值得期待。至于经济复苏的强弱特征，还要看3、4月份的数据。

　　2. 中国央行数据显示，2月末，广义货币(M2)余额99.86万亿元，同比增长15.2%，比上月末低0.7个百分点，比上年同期高2.2个百分点；狭义货币(M1)余额29.61万亿元，同比增长9.5%，比上月末低5.8个百分点，比上年同期高5.2个百分点。当月人民币贷款增加6200亿元。1-2月社会融资规模为3.61万亿元，比上年同期多1.59万亿元。

　　点评：2月份新增贷款低于预期，广义和狭义货币增速均有所回落，但社会融资总额回落幅度不大，剔除春节因素后M1增速也保持稳定态势。2月份金融数据与经济数据相辅相成，增长并没有体现出爆发势头，这有利于控制通胀压力。从信贷结构看，中长期贷款占比回升，这对经济复苏构成支持。

　　3. 中国证监会9日宣布，从4月1日起，境内居住的港澳台居民可以开立A股账户。

　　点评：中国证监会放开境内居住的港澳台居民投资A股账户，是证券市场开放的又一举措，对A股市场有利好影响，但影响有限。境内居住的港澳台居民预计可投资A股的资金量不大，且不排除部分有投资意愿的港澳台居民已通过其他渠道绕道投资。

　　4. 中国经济网报道，在遭遇到巨大的“舆论反弹”之后，中国财政部、住房和城乡建设部、国家税务总局已经着手制定包括“保护刚性需求”在内的国五条执行细则的落实方案。截至本报发稿时，有关方案已经上报国务院。记者了解到，除保留了居住满5年且为唯一自住房产出售免征个税的“优惠政策”外，还有望包括按照售价、面积、购买年限等要素划定保护线，区别性征收售房个税的“空间”

　　点评：新国五条细则在调控投资投机性住房需求方面已无可商榷之处，目前社会担心最多的是误伤改善性刚需，从上述报道看政策似乎有这方面的变通可能。如果报道内容最终落实，有望缓解市场对房地产的担忧情绪。

　　5. 新华网报道，根据披露的国务院机构改革和职能转变方案，国务院将组建国家铁路局、国家卫生和计划生育委员会、国家食品药品监督管理总局、国家新闻出版广播电影电视总局，重组国家海洋局和国家能源局。

　　点评：市场关心的大部制方面，文化领域改革与预期不同，文化部并没有进入改革范围，而国家新闻出版广播电影电视总局成立后在管制方面是否还存在与文化部的冲突还要观察。铁路系统政企分离已定，在运作更加市场化后，铁路运输上市公司有望面临长期的积极影响。

　　6. 《华尔街日报》报道，美国股市周五收盘走高，好于预期的2月份美国就业增速推动道指攀升，在本周创出两个月以来最大周涨幅。道琼斯工业股票平均价格指数涨67.58点，至14397.07点，涨幅0.5%，连续第六个交易日走高。标准普尔500指数涨6.92点，至1551.18点，涨幅0.5%。纳斯达克综合指数涨12.28点，至3244.37点，涨幅0.4%。

　　点评：上周美股一路上扬创下新高主要是受到出色的经济数据推动，周五也不例外。就业形势向好和美联储暂无退出宽松政策意图给美股提供了良好的宏观环境。

　　综合评论：

　　1-2月份数据显示中国经济呈弱复苏态势，CPI略高但因弱复苏背景和金融数据平稳增长暂无需太过担忧。数据料不会改变市场主流观点。如今市场对弱复苏判断已经做出修正，但从基本面上也得不到更强劲的上涨动力。预计周期股缺乏整体表现机会，成长股仍可能跑赢大盘，个股行情或是主要市场特征。

　　（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）