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凡心洗尽留香影,娇小冰肌玉一梭。 --清 王夫之 《水仙花》 【备选股票】金枫酒业 【入选理由】随着国民收入的提升和消费升级的持续进行,特别是我国传统文化的复兴和对消费潮流的渗透,拥有丰富文化内涵和有益健康特征的酒业可望在营销突破之后经历稳健增长,其未被充分挖掘的先天禀赋更赋予其广阔的成长空间。 基本面: 公司的主业经营10月份有所下降,不过11月份有所回升。总体而言,目前的业绩增长比较正常,我们判断,2008年的业绩仍能够达到90-100%的同比增幅,而2009年的业绩不确定性增加,仍有待观察。 产品高中低体系完整,09年增长仍要靠1573+特曲: 国窖1573在川渝、华北、中南地区是销售重点区域,而华南和华东相对较弱。今年的销量尚未达到3000吨上限,预期08年全年的销量为2700吨左右。10月份的销售受到一定影响,但11月份同比增长有所恢复,我们认为是受到09年春节备货的影响,因为今年春节较早,备货期也有所提前。 11月,公司的特曲普遍提价20元,在提价之前,公司对特曲在9-11月份进行了控量,而且再加上提价因素,特曲销量受到一定影响。为了维护特曲的销售,我们认为公司会在经销商层面和终端层面加大营销投入,09年上半年的销售费用将会有所增加。 其他投资有待时间培育: 公司收购的武陵酒厂是生产酱香型酒的名酒厂,08年武陵基本可实现盈亏平衡,预计近两年酒厂仍处于培育期,尚未能成为公司主要利润增长点。 目前公司持有华西证券34.86%的股权。华西证券在四川有较好的基础,经纪业务突出,有30多家营业部。我们模型中预测,华西08年能够给公司贡献0.13元的EPS。 盈利预测: 我们预计公司08年EPS为1.08元,同比增长为94%;09年可实现EPS1.30元。若不计华西证券的业绩贡献,公司白酒业绩08-09年EPS为0.85元和1.15元,以12月19日收盘价21.54元计算,公司动态PE为25.3X和18.7X,我们仍然维持对公司"增持"投资评级。(.光.大.证.券.)
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