□ 董少鹏

　　3月5日的北京城略显寒冷，但人民大会堂内却暖意融融。温家宝总理所作的《政府工作报告》全面总结了2009年的各项工作，对今年经济工作做出部署，鼓舞信心、振作士气，也充满深意。在强调继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策同时，也对资本市场的发展提出要求。

　　笔者认为，在应对国际金融危机冲击取得阶段性成果之际，按照保增长、调结构、稳通胀的总体要求，2010年的我国资本市场将会以“平衡发展”为主基调，稳步推进相关改革措施。

　　温总理在报告中提出，“积极扩大直接融资。完善多层次资本市场体系，扩大股权和债券融资规模，更好地满足多样化投融资需求”。所谓“积极扩大直接融资”，是延续了整个“十一五”规划期间的政策方向。我国长期以来存在直接融资、间接融资比例失衡的问题，扩大直接融资比重势在必行。2008年遭遇席卷世界的国际金融危机冲击，政府工作报告中未出现“积极扩大直接融资”的字句，但并不意味着放缓直接融资，而是稳定工作更加紧要(参见A2版《7年来温家宝总理“论证券”变化轨迹 》)。

　　相对而言，今年强调的资本市场发展的重点更加集中，即突出了“多层次”、“多样化”的要求。显然，在股权分置改革已经基本完成，中小板市场顺利运作，创业板市场初步上路，新股发行体制改革进一步推进的基础上，突出强调多层次、多样化更有了认识基础和制度基础。随着前述几项工作的推进，对于资本市场担当大任的争论日趋减少，而共识显著增加。

　　“多层次”既包括市场层次，也包括投资者层次，还包括技术层次。“多样化”既包括投资品种，也包括市场交易手段。进一步扩大债券融资和债券上市交易的规模，推出融资融券业务，推出股指期货等金融期货品种，适时增加代表性的商品期货品种，探索境外公司到中国股市融资和挂牌交易，都是多层次、多样化的体现。

　　扩大直接融资规模，是为了实现与间接融资的平衡；扩大股权和债券融资规模，要兼顾两个类别融资市场的平衡；改革新股发行机制，是为了实现投资者、筹资者之间的利益平衡，实现各类市场参与者的利益平衡；推出融资融券和股指期货，是为了实现做多机制与做空机制的平衡；完善主板、中小板、创业板以及场外市场的多层次体系，是为了实现整个市场体系的平衡，防止畸轻畸重。

　　正是从这一揽子考虑来说，中国资本市场今年的主基调应以“平衡发展”为先。而从中央对于经济工作的总体要求来看，具体的平衡点，就在于“处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系”。这无疑也要求资本市场坚持“平衡发展”。

　　需要指出的是，温总理报告中除了上述专门用43个字论述资本市场之外，还在相关条目下论及了资本市场，体现了中央政府对于资本市场的一贯重视。

　　其一，在“2009年工作回顾”的第一部分“加强和改善宏观调控，促进经济平稳较快发展”中，温总理把“扩大直接融资规模”作为应对国际金融危机的一揽子计划的重要内容，与大规模增加财政支出和实行结构性减税，保持货币信贷快速增长、提高货币政策的可持续性，扩大直接融资规模并列加以强调。肯定其在满足经济社会发展的资金需求、有效扩大内需、扭转经济增速下滑趋势上的功绩。

　　其二，在回顾“重点领域和关键环节改革”时，特别提到了“国家开发银行商业化转型和农业银行股份制改革扎实推进”；“创业板正式推出，为自主创新及其他成长型创业企业开辟了新的融资渠道”。

　　此外，还有三处论述涉及资本市场：“健全金融体系是应对国际金融危机冲击的重要举措。要继续完善国有控股金融机构公司治理，改善经营管理机制，提高风险管控能力”；“大力发展金融市场，鼓励金融创新”；“拓宽中小企业融资渠道，切实解决中小企业特别是小企业融资难问题”。

　　这三处分别与大型金融类上市公司的稳定发展、资本市场创新、中小企业板和创业板直接发生联系。

　　同时，报告再次明确“要继续实施适度宽松的货币政策”，“保持货币信贷合理充裕”，提出今年广义货币M2增长目标为17%左右，新增人民币贷款7.5万亿元左右。温总理特别说明，这两个指标虽然都低于去年实际执行结果，但仍然是一个适度宽松的政策目标，能够满足经济社会发展的合理资金需求。温总理对于货币政策的解读有助于厘清人们对于货币政策的疑虑，当然也有助于稳定资本市场的预期。

　　诚如温总理所说，“今年发展环境虽然有可能好于去年，但是面临的形势极为复杂”；“经济社会发展中'两难'问题增多”。资本市场要为经济发展大局多做贡献，掌握工作的主动权，尤其要坚持“稳定"、“平衡"发展的基调。