华闻传媒:业绩高于预期,后续发展看股权转让情况

　　投资要点:

　　报告期内公司实现营业收入34.78亿元,同比增长37.45%;实现归属于母公司所有者的净利润2.32亿元,同比增长41.21%;实现每股收益0.1705元,高于我们此前的预期。公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.2元。

　　传媒业务超预期增长是主营收入大幅提高的关键。公司报告期内主营收入实现34.78亿元,同比增长近四成。其中占收入五成以上是信息传播服务业营业收入近19亿元,同比增长21%。公司旗下的几家传媒子公司在报告期内独家承担《证券时报》、《华商报》、《新文化报》、《华商晨报》、《重庆时报》等经营业务的表现较好,尤其是时报传媒紧抓资本市场登陆的新项目,实现了IPO项目100%的合作率,分享了2010年资本市场的盛宴。大宗商品收入同比增加315%,但是由于营业成本大幅度增加,毛利率呈负,相比往年贡献较小。印刷和管道天然气业务收入比往年略有增加。

　　投资收益大幅度提高,对公司营业利润增长贡献巨大。报告期内公司营业利润同比增长50.34%,大幅度超预期。其中实现投资收益1.73亿,同比增长217.27%。主要原因是报告期内处置长期股票投资获得的投资收益增加(比期初增加1.7亿元),子公司分红、权益变动增加。

　　公司未来发展,股权变动起到至关重要的作用。公司并列第一大股东首都机场,目前准备出售其持有的19.65%的股权,公司目前处于停牌阶段。对于公司未来的发展,我们将视此次股权转让后的状况。预期未来上海新华闻投资有限公司的控制力将增强,不排除大股东未来有其他资产的注入。基本上本期股权转让是我们乐观其成的,结束了近年公司由于股权问题而导致的增长缓慢的状况,对提高公司未来的管理能力,和明晰主营业务有巨大的帮助。

　　考虑到公司在2011年主营业务的增长(时报传媒的经营;海南4家子公司依托海岛发展带来的持续增长)继续可以保持稳步的增长,同时股权进一步明晰带来的发展,我们预测2011--2012年EPS分别为0.17和0.21元,当前股价对应PE分别为33.4x 和27.65x,我们上调公司评级至“增持”。