银行业：有望催生超跌反弹行情 推荐4只股

　　银行中报将继续保持稳定较快增长，预计二季度银行净息差略有反弹。在理财等业务的推动下，手续费收入继续快速增长，贷款质量继续保持稳定，拨贷比压力尚不会对信用成本率产生明显影响。因此，我们预测上市银行中报将继续实现算术平均35%的增长。其中，净利润增速在50%左右的银行包括民生银行和深发展，在40%左右的银行包括农业银行、招商银行、浦发银行和华夏银行，在30-40%的银行包括建设银行、中信银行、兴业银行和南京银行。

　　地方政府融资平台贷款问题有望得到妥善解决。我们认为，此前云南和上海的平台贷款违约传闻表明，地方政府正在和监管部门严格的整顿政策进行博弈。6日国务院常务会议上，从要求“妥善处理债务偿还和在建项目后续融资问题，同时要研究建立规范的地方政府举债融资机制”来看，意味着相关问题得到妥善解决的可能性显著加大。我们依然认为平台贷款质量将明显好于市场的负面观点，理由：(1)政府债务/GDP比率显著低于欧美主要国家，而政府财政在GDP中的分配比例则要高于欧美主要国家。(2)政府债务/GDP这个指标指的是主要依靠政府财政收入来覆盖债务的能力，但中国大量平台贷款都是有项目自身现金流的。从上市银行来看，现金流完全覆盖+基本覆盖的比例普遍在80%以上。(3)近期市场上有些负面观点与事实相差很远，若近期银行股走弱反映的是这些观点，必然存在纠错的要求。(4)上市银行的平台贷款质量明显好于行业平均。

　　7-8月份有望迎来政策的窗口期。从2009年7月份以来，监管去杠杆周期使得银行股估值面临一个系统性的向下压力，政策面的影响叠加在银行股的正常经济周期之上，且主要体现为压力。今年3-4月份银行股有良好表现，除了业绩支持、市场纠偏之外，还与当时政策消息空白的窗口期有关。我们认为，7-8月份也有望迎来这样的一个窗口期。一是在国务院表态之后，地方政府融资平台贷款问题有望得到妥善解决，该问题发生恶化的可能性非常低。二是在市场担忧的资本充足率计算办法新规方面，预计银监会在正式公布最终文本前，将会参考市场反应和银行意见，而目前各界要求修改征求意见稿的声音很强烈，且中央机关7月底至8月底多安排轮休。因此我们判断新规3季度出台的可能性不大。

　　基于中报行情，我们推荐民生银行、农业银行、招商银行和深发展。银行股6月份以来跑输7个百分点，预计中报将有望催生超跌反弹行情。 (东方证券)