振华重工：技术壁垒助公司产品大幅提价

　　事项：

　　公司发布公告称，公司近日中标南非Transnet Port Terminals公司7台双起升式集装箱起重机合同，该批设备将用于南非最大港口德班港，合同总价约为0.92亿美元，于2012年10月至12月期间分批交货。

　　主要观点：

　　双起升岸桥售价已近历史较高水平。本次公告涉及的双起升岸桥平均单台价格近1314万美元，已达到2007~2008年时该类型岸桥的历史高位1300万美元，较今年4月6日向阿布扎比港口公司在建的哈利法港售出的六台超大双起升岸桥共1.93亿迪拉姆(约5300万美元)，约合每台883万美元已有大幅提价。这表明公司掌握核心技术，拥有定价权的双起升岸桥已率先实现了公司提出的“源头控制效益”。

　　双起升岸桥高效率和短周期交机是公司的核心竞争力。今年8月5日，宁波北仑第二集装箱码头在使用公司制造的双起升岸桥对“新武汉”轮的作业中，创造了每小时223.7自然箱的岸桥单机效率世界新纪录，较常规单起升岸桥每小时40自然箱单机效率有巨幅提升。此外，合同涉及的7台双起升岸桥需在12个月内交机，剔除到港调试时间和海运时间，公司的设计、制造周期仅不到10个月，短周期成了公司战胜对手的竞争法宝。

　　金砖国家和中东地区成公司港机市场新增长点。此次设备的售出地南非德班港属于南非最大的港口，哈利法港将成为阿联酋的主要港口。今年以来，以中东和金砖国家为代表的新兴经济体贸易量增幅远超欧美，相应的这些国家的港口建设进入高峰，公司今年以来的港机市场新增订单即以这些国家为主。

　　港机产品毛利率快步回升，市场份额稳固。公司中报称公司港机产品的毛利率提升了8.09个百分点，为6.37%，说明公司的控制成本，提高售价等经营措施已初见成效。今年上半年，公司港口机械新签合同额为11.95亿美元，全球占有量为75%，连续13年保持在该行业的龙头地位。

　　盈利预测与估值。基于公司最近四个季度的净利润分别为-2.74亿，-2.37亿，-1.3亿，-0.76亿，我们认为，公司已实现好转，并将在今年实现微幅盈利，为来年的较快增长打下坚实基础。我们重申对公司的“买入”评级。

　　(华宝证券研究所 王合绪)