精工钢构:巩固行业龙头优势,分享行业成长盛宴

　　投资逻辑行业长期趋势向好,增长前景广阔:目前国内的工业化正处于由中级向中高级转变的关键时期,对比美国经验,这正是钢结构行业的高速发展期;现国内钢结构市场相关指标仍显著落后于发达国家,钢结构发展需求强烈,增长前景广阔;国家政策强力支持,行业有望迎来发展提速,从总体上看处于景气向上阶段。

　　龙头地位稳固,发展后劲充足:无论是技术实力、管理水平、发展模式还是品牌美誉度,精工钢构都是当之无愧的行业龙头。并且通过一系列的增发、并购,整合资源、集成创新,公司增长后劲非常充足。

　　当前行业演进趋势下,龙头企业收益显著:目前行业正处于规模不断扩大、集中度不断提高的发展阶段。对比发达国家经验,龙头企业受益显著。

　　投资建议内在的优良品质和外在的发展机遇,使我们认为未来公司可能实现发展跨越。预计2011-2013年业绩分别为0.614、0.817、1.064元(未考虑增发摊薄)。

　　公司目前股价7.39,对应2011-2013年PE为12、9、7倍,大幅低于同行业其它公司估值水平,在未来行业规模不断扩大、集中度不断提高的大背景下,公司作为龙头企业,凭借其内在的优良品质和外在的发展机遇的推动,必将可以实现发展跨越,业绩增速超过平均行业水平,因此我们认为公司可以享受较高估值,2012年15-16倍估值水平较为合理,对应目标价为12.26-13.07元,维持“买入”评级。

　　风险提示紧缩政策持续时间和调控力度超出预期,基建投资出现较大幅度下滑。

　　公司发展模式转型未取得预期效果。(国金证券)