情绪低位区 关注错杀股反弹机会

　　一、市场观点可能存在偏差

　　今天股指低开震荡下行，创业板更是大幅下跌3.5%，并且成交量也较前期略有所放大。从行为分析的角度来看，这表明在股指持续交投情绪极其低迷的情况下，投资者由于难以获利，因此更多的是选择离场观望的策略。因此，一方面，对于部分估值水平偏高、并且面临较大解禁压力冲击的个股，投资者需要关注可能出现继续回调的压力；另一方面，对于部分被错杀的个股，投资者则可以采取逢低进场博取反弹机会。

　　二、市场情绪监测

　　好股道决策快线情绪指数目前读数值为6，处于机会区，这意味着目前市场信心已经阶段性过度悲观。从反身性的角度来看，当市场信心阶段性过度悲观的情况下，也就意味着股指可能已经处于阶段性超跌状态。情绪指数处于机会区时，投资者可以考虑采取低位买入策略[具体参考情绪指数使用说明](更新时间：2012-11-27)。

　　三、偏差分析

　　近期情况来看，中小盘股解禁压力较大、年末资金紧张、年末业绩风险释放预期、以及年末机构业绩考核等因素成为压制近期投资者不愿意参与做多的重要原因。因此，在股指并没有明显的赚钱效应的情况下，近期以来股指开始不断受到出逃观望筹码的抛压。万隆证券认为，出逃筹码的抛压实际上就是估值风险释放的过程，这将会导致整体市场谨慎悲观情绪更进一步的浓厚(当然，短期的角度来看，当失望情绪得到阶段性释放之后，不排除将会出现部分游资运用少量资金进行阶段性做多个别超跌的主题股，但是在整体市场情绪、市场信心并没有出现好转的情况下(没有中小散户投资者跟风买入)，这种做多难以出现持续)。

　　由于行情即将踏入四季度末，因此部分机构也开始发布关于对2013年行情走势的展望。从我们收集到的几家主流券商的观点来看，反映出券商对2013年的行情表现并不乐观。具体逻辑情况来看，他们认为影响A股的重要因素包括：(1)2012年中国经济依然面临去产能、去杠杆压力，(2)并且新股发行重启、中小盘解禁潮的到来、以及影子银行的清理等因素也将会对A股的走势形成压制；虽然券商认为2013年A股的表现难以乐观，但是另一方面，券商的观点同时认为，股指在1季度、以及3季度均有望出现节奏性反弹。其逻辑主要是看好3月份两会召开、以及3季度三中全会将会释放出相关利好信号。

　　综上所述，目前市场悲观情绪极为严重，因此即使股指短期之内继续出现惯性小幅下跌，我们认为这是正常的。但是另一方面，从目前机构仓位已经降至相对较低水平的情况来看，我们认为主力机构进一步减仓的压力已经相对较少。因此，我们认为即使市场悲观情绪持续，预计股指走势最多也仅是以阴跌为主(短期大幅下跌的可能性较少)。而一旦政策面超预期的情况出现，轻仓的投资者加仓的行为出现将会带动股指出现大幅上涨的可能。