第一金融网主办
   | 网站首页 | 金融焦点 | 银行 | 股票 | 基金 | 保险 | 期货 | 股评 | 港股 | 美股 | 外汇 | 债券 | 黄金 | 理财 | 信托 | 房产 | 汽车 | 行情中心 | 
»您现在的位置: 第一金融网 >> 股评 >> 投资分析 >> 正文

机构内参强推 13股可闭眼买入(8.21)

2013-8-21 17:23:17  文章来源:中金在线/股票编辑部 查看评论  作者:佚名
核心提示:2013 年上半年公司调味品主业收入达到9.64 亿元,继续快速增长(同比增28.4%)、区域扩张带来量的增长,结构升级带来价格提升。收购华金定增价格调整,投资价值明显  (1) 收购华金的价款变化主要是因金价及评估采用的资源量储量的变化。

000001上证指数--行情K线图

中炬高新:调味品主业傲视群雄,戴维斯双击继续发力

  2013 年上半年公司调味品主业收入达到9.64 亿元,继续快速增长(同比增28.4%)、区域扩张带来量的增长,结构升级带来价格提升。公司收入的稳健快速增长在于:1)区域拓展给力(量的因素),核心的广东地区(占总收入的40%)调味品收入同比实现了22.5%的增长,省外核心四区(占比总收入的40%)(浙江,广西,福建,海南)增长达到30.6%。其他新兴区域(占总收入的20%)增速在45.6%。三个层次的增长递进性非常完美。2)产品升级明显(价的因素)。厨邦产品中的高吨价产品特级鲜酱油成为区域扩张的利器,我们在省外调研的结果都是:特级鲜占比超过所有中炬高新调味品所在货架的7 成。该产品占酱油的比例进一步提高也帮助公司收入增长。考虑到连续三个季度的草根调研结果(公司调味品业务在多个新区域实现了季度环比翻倍增长)和下半年多于上半年的历史经验。我们预计全年调味品实现21 亿元的目标问题不大。以上证实了我们之前一直强调的逻辑:公司区域梯队均衡,增长无忧—原有区域空间很大,新增区域稳步突破,量价齐升逻辑继续被验证。

  公司主营调味品利润快速增长(同比增31.3%),净利润率突破10%,主要是费用率下降和收入增长带来,下半年我们预计业绩增速还将加快。公司上半年的业绩弹性主要来自期间费用率的下降(期间费用率下降3.56 个百分点至18.6%),主要是公司的收入规模效应进一步显现,另外公司的收入增长大部分来自于核心区域,这些区域有很好的基础,因此费用投入的幅度较小。由于公司一季度的大范围打折尝试导致公司一季度毛利率只有28.5%,而2 季度单季度基本没有促销,加之低成本原料的使用,毛利率已经恢复到31-32%左右。考虑到公司下半年采用陈列代替促销,预计全年毛利率将超过30%。全年主营调味品有望实现10%的净利润率。

  母公司费用略超预期,但不影响整体业绩。我们预计今年调味品有望实现利润2.05-2.1 亿,结算去年地产净利润有望实现0.18 亿元。母公司上半年亏损0.17 亿元,同比增长近90%(主要是有较多的物业翻修等投入),全年亏损预计在0.4 亿元。以上几项合计再加上一些其他小业务净利润(半年度在0.08 亿元),我们预计2013 年公司整体eps 在0.25-0.26 元之间。

  按未来成长性看,公司调味品业务估值还处于低估阶段,维持买入评级,提高目标价区间至11.1-11.9 元。维持对2013-2015 年调味品主营业绩分别为:0.26 元,0.38元和0.53 元的预测。扣除地产及物业价值(保守估计在10 亿元左右)后目前价格对应13-15 年主营调味品在24X,18X, 13X。考虑以下催化剂:1)经济不好;2)白酒受压;3)海天上市;4)公司主营增速快,空间大等。给予公司2014 年调味品业务26-28 倍估值,加上地产的市值,提高目标价至11.1-11.9 元。较目前有50%以上的空间。建议继续积极买入。

  风险提示:食品安全事件,原料价格大幅上涨。(华泰证券)

 

分享到:
  • 上一篇文章:

  • 下一篇文章: 没有了
  • 第一金融网免责声明:
    1、本网站中的文章(包括转贴文章)的版权仅归原作者所有,若作者有版权声明的或文章从其它网站转载而附带有原所有站的版权声明者,其版权归属以附带声明为准。
    2、文章来源为均为其它媒体的转载文章,我们会尽可能注明出处,但不排除来源不明的情况。转载是处于提供更多信息以参考使用或学习、交流、科研之目的,不用于 商业用途。转载无意侵犯版权,如转载文章涉及您的权益等问题,请作者速来电话和函告知,我们将尽快处理。来信:fengyueyoubian#sina.com (请将#改为@)。
    3、本网站所载文章、数据、网友投稿等内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议,与第一金融网站无关。投资者据此操作,风险自担。如对本文内容有疑义,请及时与我们联系。
    发表评论

    【发表评论】(网友评论内容只代表网友观点,与本站立场无关!)
     姓 名:
     评 分: 1分 2分 3分 4分 5分
     评论内容:
    验证码: *
  • 请遵守《互联网电子公告服务管理规定》及中华人民共和国其他各项有关法律法规。
  • 严禁发表危害国家安全、损害国家利益、破坏民族团结、破坏国家宗教政策、破坏社会稳定、侮辱、诽谤、教唆、淫秽等内容的评论 。
  • 用户需对自己在使用本站服务过程中的行为承担法律责任(直接或间接导致的)。
  • 本站管理员有权保留或删除评论内容。
  • 评论内容只代表网友个人观点,与本网站立场无关。
  • 专题栏目
    全站专题

    | 设为首页 | 加入收藏 | 关于我们 | 友情链接 | 版权申明 | 文章列表 | 网站地图 | 征稿启事 | 广告服务 | 意见反馈 |

    Copyright©2006-2013 afinance.cn All Rights Reserved 版权所有·第一金融网