金科股份:稳健拿地、快速销售,再融资助力 我们的分析和判断 营业收入大幅增长,销售金额也同比大增58% 1-6 月份,公司实现销售金额约91 亿元,同比大增58%。;其中,地产业务实现销售金额84.7 亿元,同比增长59%,实现签约销售面积113万平方米,同比增长41%。公司全年销售计划235 亿元,上半年完成了38%,预计下半年推盘节奏将持续加快,并将刚需产品比例从原有的70%提高到了80%以适应市场变化。大重庆区域上半年销售金额48 亿元左右。 2013 年拿地节奏平稳,大重庆为主,并新进贵州、新疆、西安 公司2013 年初至今(8 月初)通过挂牌、收购等方式摘取项目12 个,土地总价款约46.7 亿元,项目计容建筑面积约540 万平方;楼面均价低廉,均价不超过1000 元每平米。2013 年新进入区域包括贵州、新疆和西安。这符合公司的外地扩张计划,也大幅提升了公司未来可售资源。 预收账款保持较高水平,净利率下滑,预计年底回升 预收账款依然维持较高水平,达181.9 亿元,同比增长23.8%。资产负债率比年初下降0.6 个百分点。半年度口径结算的净利率同比下滑较多,跟公司去年下半年销售加速以及结算产品类型有关,预计年底会有恢复性回升。 再融资方案助力公司进行外延式扩张 公司近期发布了非公开发行股票预案,计划发行不超过4 亿股,募集金额不超过43.24 亿元,主要资金投向为三个年内新获得的项目:西安凤城二路、重庆开州财富中心、重庆江津世界城,三个项目盈利前景良好,净利率都能达到16%以上。 投资建议 预计公司2013、2014 年主营收入为158 亿和203 亿元;对应的每股收益为1.57、2.23 元。公司上半年由于小非减持问题股价一度受到影响。公司RNAV 为18.9 元,当前A 股价格相对RNAV 折价32%,考虑到公司属于快速成长型地产公司,我们给予“推荐”投资评级。(银河证券) |
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