东阿阿胶：经营符合预期，看好公司长期发展

　　公司中期收入和净利润分别增长52.6%和16.4%

　　今日公司发布2013 年中期报告，实现销售收入和净利润17.53 亿元和5.42 亿元，分别同比增长52.6%和16.4%，扣非后净利润增长22.2%。每股收益0.83 元，每股经营性净现金流-0.35 元。经营情况基本符合预期。公司收入增幅较大主要是因为新增合并广东益建健康产业公司的贸易业务有关，非经常性收益部分主要是投资理财产品获得的投资收益。

　　阿胶系列收入增31.9%，桃花姬为最大亮点

　　阿胶块1 月提价6%，7 月再次提价25%。公司近期选择在淡季进行提价，给市场留出3 个月左右的消化时间，将部分减轻对旺季销量的影响，今年公司会提前代客熬胶等增值服务，增加对终端和渠道的费用投入。上半年阿胶块销量在去年同期低基数上有较快增长。阿胶浆换装及提价对上半年阿胶浆销量有一定影响，预计下半年将逐步好转。桃花姬今年推出65g和90g 的快消装，聚焦山东和北京两个地区，预计全年有望实现翻番以上的增长。

　　看好公司长期投资价值，维持买入评级

　　维持公司2013-2015 年EPS 预测分别为1.96/2.48/3.10 元，对应PE 分别为22/17/14 倍。我们认为阿胶是最好的补血类滋补品，东阿阿胶在品牌和衍生产品系列上也是综合实力最强的公司，未来公司将坚持价值回归、加强消费者沟通。看好公司的长期投资价值，维持买入评级。

　　风险提示

　　阿胶块提价对销售量的影响超预期；阿胶市场竞争激烈程度超预期。(广发证券)