从正逆回购,到SLO、SLF;从定向降准、支小再贷款,到PSL,再到不对称降息……今年以来,针对复杂多变的形势,央行不断创设和丰富货币政策工具组合,其“精准发力”和“灵活创新”的操作特征给人们留下了深刻印象。在宏观政策的组合发力下,经济平稳发展并渐渐进入新常态。货币政策在为金融改革营造了良好货币环境的同时,也助力结构调整与优化,自身也成为金融改革的重要内容和环节。

　　流动性管理彰显灵活

　　2014年,我国经济运行刚一开局,央行就着眼于流动性管理。为提前应对年初流动性可能出现的波动,1月17日,央行发布《关于开展常备借贷便利操作试点的通知》,在北京、江苏、山东、广东、河北、山西、浙江、吉林、河南、深圳开展分支机构常备借贷便利操作试点, 旨在稳定市场预期,促进货币市场平稳运行。

　　此后,央行继续发挥公开市场操作的预调微调功能,结合各阶段流动性供求变化,合理把握公开市场正回购操作的力度和频率;同时,根据短期流动性供求复杂多变的特点,适时将公开市场正回购操作期限进行调整,进一步提高流动性管理的有效性。

　　央行还结合市场利率走势变化,适时增强公开市场操作利率弹性。比如说,三季度公开市场14天期正回购操作利率先后两次分别下行10个基点和20个基点,既实现了对市场预期的有效引导,也有助于促进货币市场的平稳运行。

　　今年以来,银行体系流动性管理不仅面临来自资本流动变化、财政支出变化及资本市场IPO等多方面的扰动,同时也承担着完善价格型调控框架、引导市场利率水平等多方面的任务。为保持银行体系流动性总体平稳适度,支持货币信贷合理增长,中央银行需要根据流动性需求的期限、主体和用途不断丰富和完善工具组合,以进一步提高调控的灵活性、针对性和有效性。基于上述考虑,9月份,央行创设了中期借贷便利(MLF)。

　　三季度货币政策执行报告显示,9月和10月,央行通过MLF向国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等分别投放基础货币5000亿元和2695亿元,期限均为3个月,利率为3.5%,在提供流动性的同时发挥了中期政策利率的作用,引导商业银行降低贷款利率和社会融资成本,支持实体经济增长。