个股研报个股盈利预测行业研报

　　中科三环(000970)主业盈利略下滑转型箭在弦上

　　投资要点：

　　维持增持评级。我们认为公司转型意愿和能力较强，有望同国际巨头继续深入合作以及在非晶软磁领域进一步开拓。维持公司盈利预测，2015-2017年EPS 分别为0.38/0.41/0.44 元，维持目标价32.75 元，空间38%，对应2015PE 为87 倍，维持增持评级。

　　一季度数据符合预期。一季度公司收入、归母净利分别为8.09/0.61 亿元，同比分别下降11.5%/9%，基本符合市场预期。尽管稀土价格一季度环比企稳提升，同时公司的库存也较大，但并没有因此出现毛利率的显着上升。我们认为主要原因还是在于主业钕铁硼下游市场增速有限，加之行业的竞争恶化，从而导致提价乏力，主业净利润进一步收窄，也从侧面体现出转型和变革的重要性。

　　重点看未来转型。市场主要还是关心稀土价格波动对公司利润的影响，我们认为转型乃是公司当务之急，也将成为公司未来两年的核心看点。我们在4 月24 日深度报告《主业转型或将拉开序幕》中指出，钕铁硼行业竞争格局倒逼公司转型；同时公司在手资金充足，同日立金属意向合作、增资奥纳科技、间接二股东变动等均显示了公司具有较强的变革意愿。我们期待公司同日立之间的合作继续深化、在非晶软磁领域进一步拓展、中科院央企改革进一步推动。

　　催化剂：同日立的合作落地；外延并购。

　　风险提示：主业钕铁硼下游需求疲软。

　　(国泰君安)

　　华宇软件(300271)外延扩张再传捷报全面发力食品安全和自主可控

　　点评：

　　收购华宇金信剩余股权，全面发力食品安全业务。食品安全问题是困扰我国民生的重要问题，2013 年政府开始着力于食品药品安全管理部门机构调整，今年 4 月表决通过了关于修改食品安全法的决定，并将于 10 月起正式实施，食品安全监管趋严已经开始全面带动食品安全信息化的建设需求。华宇金信专注于食安领域，其食药监管理的产品线十分完善，先后承担了北京奥运会及深圳大运会食品安全保障系统建设、北京市企业信用信息网系统建设等项目，标杆案例丰富，2013、2014 年新增订单分别为 2,322、12,299 万元，充分证明了行业需求启动和公司竞争力。

　　收购 OA 厂商万户网络，增强自主可控竞争力。万户网络是业界知名的协同办公软件及相关解决方案供应商，其核心产品在国内居于领先地位，产品成熟度与稳定性高，知识产权自主可控，并已经率先实现了国产化平台的全面支持。在国内各行业对信息安全、自主可控需求不断提升的大背景下，万户网络可以借助公司的资源优势，在自主可控软件市场中抢占先机。

　　公司高管和万户网络实际控制人参与认购募集配套资金，彰显信心。此次参与认购募集配套资金的 5 名对象中，钱贵昱是万户网络实际控制人，王琰、郭颖、朱相宇、郭楠为华宇高管，股份锁定期为 36 个月，充分显现了高管团队对公司前景的信心。

　　投资建议：公司作为国内法检领域的信息化龙头企业，受益于依法治国的全面推进，传统业务正在迎来第二春；收购华宇金信剩余股权后，今年将全面发力食品安全业务，后续想象空间巨大。考虑万户网络全年并表，预计2015-2016 年备考 EPS 分别为 0.79、1.05 元，维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价 45 元。

　　风险提示：整合风险；食品安全业务低于预期风险。

　　(安信证券)