中南传媒(601098)：数字出版扩张或持续

　　展望:发行业务有望稳定增长,数字出版扩张或持续

　　1)发行业务:有望保持较快增长,湘版教材在其他省市的占比有望持续提升;加之教材价格或稳定增长,我们预计公司发行业务有望保持15%以上增长。2)数字出版业务,借助天闻数媒,我们预计H215将签约250多所学校,2015年有望实现1000所目标,收入有望实现5亿元、净利润约0.45亿元,均同比增长100%。3)并购与合作,2015中报公司账面现金约101.5亿元,结合公司现有业务,我们预计公司收购方向为在线教育、数字营销等领域;借助公司在出版发行领域的资源,我们认为公司有可能和领先的O2O教育服务商开展合作,提升公司在线教育业务能力。

　　估值:维持“买入”评级,目标价31.24元,关注国企改革进程

　　我们2015-2017年EPS预测为1.03/1.26/1.59元。我们基于瑞银VCAM工具通过现金流贴现推导(WACC为7.3%)得出目标价31.24元,对应2016年 PE为24.8倍。瑞银证券