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　　印纪传媒:三驾马车同时发力,业绩可持续增长

　　印纪传媒 002143

　　研究机构：太平洋 分析师：倪爽 撰写日期：2016-03-25

　　事件:2015年实现营业收入18.81亿元,较上年同期下降23.53%,实现归属于母公司净利润5.74亿元,较上年增长1.38亿元,增长率31.69%。基本每股收益0.52元。分配预案为:以11.06亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.7元(含税),不转增不送股。 整合营销业务能力全面提升,客户质量进一步优化。2015年,由于公司优化客户结构和质量,导致营业收入有所下降,但毛利率同比提升13.86个百分点,使得整合营销业务毛利润不减反增。今年,公司将继续重视整合营销业务的发展,加大非汽车类客户的开发,优化客户结构,目前已新开拓客户统一、健力宝、五粮液等。

　　影视娱乐业务投资与国际合作不断扩大,有望继续发力。目前公司以自有IP作为影视及衍生领域运作的核心驱动力,如以《克拉恋人》为代表陆续制作电视剧续集和大电影,并与比利时深度合作开发衍生品项目。国际合作方面,公司联合美国华纳兄弟、艾肯娱乐投资、发行了好莱坞动作大片《极盗者》,还以约250亿韩元投资韩国影视制作上市公司Chorokbaem Media成为其第一大股东。影院建设方面,新乡影院、唐山影院及东莞影院均已投入运行,良乡影院及越秀影院按计划推进中。

　　家庭互联网平台全面启动,或成新盈利增长点。公司2016年1月拟通过增发,投资4.08亿元建设基于有线网络的家庭互联网平台项目。该项目与阿里巴巴、湖南卫视及黑龙江卫视合作,为湖南省600万和黑龙江省700万有线电视用户提供基于互联网接入方式,覆盖视频、购物、游戏、教育等多种服务。该项目预计总投资8亿元,建成后将成为公司新的盈利增长点。

　　给予“增持”投资评级。公司今年1月拟增发25亿元,在优化整合营销业务的基础上,不断扩大影视娱乐业务规模,并开拓有线网络业务,“三驾马车”同时发力,实现公司业绩的可持续增长。给予公司2016-2018年0.53元、0.57元和0.64元的盈利预测,对应51倍、47倍和42倍PE,给予“增持”的投资评级。

　　风险提示。行业竞争加剧风险,新业务开拓的不确定性风险。