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　　华策影视:SIP+X升级转型综合传媒娱乐集团

　　华策影视 300133

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭 撰写日期：2016-04-28

　　结论与建议:

　　公司1Q16实现营收5.04亿元,YOY增长62.99%,净利润1.17亿元,YOY增长41.06%,处于30%-50%预增区间的中位,符合预期。业绩增长主要得益于全网剧销售规模扩大、以及《谁是大歌神》播出取得良好收视率。 公司升级SIP+X战略,转型综合传媒娱乐集团,在保持全网剧优势的同时,电影和综艺有望爆发。我们预计2016-2017年实现净利润6.58亿元和8.27亿元,YOY+38.4%和25.6%,EPS为0.60元和0.76元。股价对应17年PE为33倍。维持“买入”投资建议,目标价30.5元(17年40倍)。

　　全网剧启动SUPER模式:公司构建基于超级IP剧产品矩阵的深度运营模式,高投入高产出的模式有望进一步提升单集收入水平。1Q16共有7部全网剧在卫视和新媒体首播,产生收入的主要为《亲爱的翻译官》、《医馆笑传2》、《好运来临》和《怒江之战》。超级IP剧《三生三世十里桃花》、《射雕英雄传》、《极品家丁》相继启动运营,“超级IP+超级明星+超级制作”的SUPER模式将进一步提升全网剧的竞争实力。

　　1Q两部电影上映:公司已完成电影发行和制作团队的组建,2016年将开启主控制作电影片单式生产模式,计划上映影片10部,筹备项目超过10个,全年目标票房收入20亿。已有两部公司联合出品发行的电影在1Q上映,其中《末日迷踪》票房3539万,《女汉子真爱公式》票房6338万。此外,电影《我爱喵星人》也已在1Q开机制作。

　　综艺《谁是大歌神》表现不俗: 2016年的重量级节目《谁是大歌神》3月6日在浙江卫视首播,首期收视率达到2.53,第五期更是升至3.81,表现不俗。公司还与兰亭合作开发《谁是大歌神》的移动端VR版本,为观众带来全新的体验。公司整合全球IP资源,由承制模式向主投主控加分成模式转变,储备的多个韩国、欧美顶尖节目模式《新两天一夜》、《冰上星舞》等也将陆续启动,预计公司综艺节目收入有望大幅增长。

　　SIP+X战略升级:公司由娱乐内容的“供应商”向“运营商和增值商”衍生,实现SIP+X战略升级。公司继续加大相关领域的投资与合作,投资自助游O2O公司景域文化、入股VR内容制作公司兰亭数字和热波科技、参与投资万达影视、与中国美术学院签署战略合作协议、幷投资国内一流的经纪公司喜天影视,加快向综合传媒娱乐公司转型。群益认为,随着新的商业模式的逐渐成熟,有望使公司的收入结构更趋多元化,提升公司的盈利能力。

　　盈利预测:我们维持之前的盈利预测,预计2016-2017年实现净利润6.58亿元和8.27亿元,YOY+38.4%和25.6%;EPS为0.60元和0.76元。