纺织服饰:于转型中寻白马 荐15股

　　投资要点:

　　2016年板块表现及投资思路回顾:截止2016年11月15日,纺织服装板块指数较年初略跌1.37%,略好于上证综指2.71%的跌幅。16年在整体大环境需求不佳的情况下,我们从品牌端公司探索新模式(歌力思、多喜爱)、白马成长股(森马服饰)、及价值股谋求转型(富安娜),以及生产型企业中棉企迎来的周期拐点机会(联发股份、华孚色纺)四大维度出发挖掘板块的投资机会。

　　服装家纺子板块仍给予“谨慎推荐”评级:若除去转型跨境电商的跨境通以及转型供应链金融服务公司的搜于特,品牌服饰行业整体收入在16年更是出现下滑,净利润下滑速度更是超过20%,充分说明行业内大部分公司业绩挣扎。除去体育板块外及森马服饰等极少数上市公司外,16年在电商等新渠道、以及海外品牌冲击下各个品类上市公司业绩均出现不同程度的滑坡。

　　纺织制造子板块 “谨慎推荐”: 16年棉价企稳进入上升空间,叠加人民币贬值,双重利好助棉纺企业业绩上升,其中龙头企业基于其技术优势及规模效应更具竞争优势,业绩出现明显反弹。

　　行业内探索新模式的公司:在个性化追求成为消费趋势的背景下,行业内已有部分公司在个性化消费趋势潮流下探索开始新模式。以歌力思、南极电商、多喜爱等公司为代表的新模式公司市值快速增长充分说明了市场对新模式的认可。

　　行业年度策略、推荐主线及重点标的:在行业基本面继续疲软的背景下,我们将17年策略归结为三条:1)代表未来行业方向的新型商业模式公司:森马服饰以及歌力思,同时建议关注商赢环球、海澜之家、美邦服饰、以及南极电商。2)业绩遇到瓶颈探索第二主业的绩优股:我们首推主业稳定转型大家居的富安娜、主业受人民币贬值有望持续增长同时现金流稳定的联发股份、持续进军体育产业的探路者,以及伟星股份、兴业科技。3)建议关注次新股及小市值未进行资本运作公司:柏堡龙、多喜爱、新野纺织、嘉欣丝绸、乔治白与宏达高科。(银河证券)