有色金属：周期再出发的思考 荐7股

　　核心观点：

　　中金岭南发布盈利预公告，业绩增长超预期，带动基本金属板块整体上涨，引发我们对周期再出发的思考。

　　低估值反映悲观的预期年初以来，基于市场对经济担忧情绪较浓，基本金属回调幅度较大(铝受益供给侧结构性改革，呈现价格上涨态势)。受此影响，基本金属板块股票经历了大幅杀估值的过程，我们初步估计目前该板块股票基本到了20倍PE左右。我们认为市场的悲观情绪已经在股价上充分体现了，市场预期一旦发生改变，基本金属乃至整个周期都会迎来反弹。因此，在这个时点我们认为投资者应关注基本金属投资机会。推荐标的：中金岭南、驰宏锌锗、云铝股份、中国铝业、江西铜业、云南铜业、锡业股份。

　　基本金属价格中长期看好目前，基本金属价格处于震荡态势，我们认为这是从低迷周期向景气周期的转折过程，我们中长期看好基本金属价格。价格由供给和需求叠加而成。供给方面，多年的价格低迷、短暂的价格回升都无法带来产能的有效增长，长周期的低迷带来供给方面增长有限的现状一两年难以改善，原有矿山开采品位的下行、人工建造成本的提升共同带来总体成本的提升。需求方面，一带一路带来的中国周边建设需求、美国基础建设逐步开展的需求、中国经济平稳增长带来的需求将成为驱动新一轮周期的核心要素。

　　价格上涨将带来的利润增长金属价格上涨势必推动有色企业利润上扬，特别是资源型龙头企业尤为突出。2017年1-5月铜、铝、铅、锌、锡、镍均价同比增长28.5%、20.0%、32.1%、58.5%、38.8%、15.1%。中金岭南半年度业绩预告预计归母净利润约为5-6亿元，同比增长1048.15%-1277.78%(去年同期基数较低)。业绩变动的主要原因为报告期公司强化管理严控生产经营成本，及主产品铅锌金属市场价格较同期上涨。由此可见企业资源自给率越大，业绩弹性也越大，从而利润增长空间越大。

　　重新审视估值通过以上分析，我们发现目前市场对经济的担忧，放大了基本金属的金融属性对价格的影响，并且预期已充分体现。我们预计，随着经济好转和消费旺季到来，基本金属的工业属性对价格的影响将重新占主导地位，金属价格势必会迎来上涨。对于目前已处在盈利水平之上的周期股来说，价格上涨会带来业绩的明显改善。建议重新审视目前板块的估值水平。

　　风险提示：经济不及预期，金属价格大幅波动。(广发证券)