汽车汽配行业:新能源补贴调整基本到位,高能量密度车型受青睐 荐3股

　　类别：行业研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：梁超 日期：2017-07-11

　　乘用车、专用车累计数量已持平去年,新能源补贴调整基本到位

　　2017年第六批新能源补贴目录车型数量为201款,目前2017年1-6批累计补贴车型数量达到1983款。

　　从入选车型数目上来看,2017年已下发目录车型数目占2016年重审数目的90%,其中按照今年补贴车型比上去年对应补贴车型,新能源乘用车比值为106.13%,新能源客车比值为79.28%,新能源专用车及卡车比值为123.18%,整体而言新能源客车调整基本到位,而乘用车和专用车以及卡车超出去年水平。与2016年全年五批累计2193款车型进入目录相比,截止2017年7月6日已经放出六批累计1983款车型,占2016年1-5批重审数目的90%。2017年7月6日公布的第六批补贴目录中乘用车、客车和专用车数量均与第五批相比有所下滑,但累计数量来看乘用车和专用车进入目录数量已超过去年,新能源客车入选车型数量上达到去年79%,2017年进入前六批新能源车型目录的新能源客车只有1232款,同比2016年1554款新能源客车,数量基本达到去年的80%。从车型下放进度来看,2017年6月起车型释放节奏稳健,基本保持每月释放一批目录,新能源补贴逐渐到位。2017年3月前工信部下发了前两批新能源车型目录,平均每批次车型数目只有200款;第三批的目录迅速上升至634款,第四批453款仍显著高于平均水平,自第五批目录的309个起开始回归常态,受《电动客车安全技术条件》检测报告车型暂停的影响,第六批目录的数量只有201款,相对第三至五批有了明显的减少。累计来看,2017年新能源补贴数目已接近去年全年,新能源补贴逐渐到位并开始放缓。2017年3月至今工信部基本维持每月一批次的下发速度,且均为月初发放。下发节奏稳健。我们认为,随着新能源补贴新政明朗,新车型下发逐渐进入有序,下半年补贴目录或有望逐月投放,同时考虑到已下放目录车型进入投产,预计下半年新能源车型将逐渐上量,新能源环比销量有望大幅改善。

　　商用车宇通、中通、北汽福田目录超去年,东风车型增长瞩目,乘用车吉利车型遥遥领先。

　　商用车方面,宇通客车、中通客车、厦门金旅及东风汽车四家公司入选车型破百,分别入选115、108、109及102款。其中宇通、中通和东风新车型数目超过2016年,且东风汽车今年至今入选车型数量为去年五倍。其余车企厦门金龙、北汽福田及亚星客车入选车型超过50款,其中北汽福田88款车型略超去年;安凯汽车。比亚迪及南京金龙入选车型在25款以上。

　　乘用车方面,吉利、比亚迪和长安2017年1-5批累计进入补贴目录车型数目都超过15款,分别为21、19和18款,江铃汽车和北汽新能源以11款(新入4款)、10款(新入1款)紧随其后,其余乘用车厂商入选车型款数均低于10款,江淮8款,广汽7款,奇瑞6款。剩余车企入选车型均在5款及以下。

　　三元优势凸显,高能量密度车型受补贴青睐

　　纵观2017年第四批至第六批进入补贴目录的车型名单,三元锂电池占比提升趋势明显,高能量密度车型受补贴青睐。在最新的第六批补贴名单中,新能源乘用车的储能装置采用三元锂的比例达到100%,高于120Wh/kg能量密度的电池占比突破81%且逐月递增。而新能源专用车采用三元锂电池的比例也达到80%,产品转型升级趋势明显加强。而全部采用磷酸铁锂电池的新能源客车能量密度的提升同样显著,第六批目录中高于120Wh/kg的车型占比49%,高于115Wh/kg的车型占比则高达76%。

　　投资主线:关注上游资源龙头、锂电设备、整车龙头

　　中长期关注产业链两端及整车龙头。从产业链角度来看,短期来看,补贴下降的压力传导需要一定时间,看好产业链中游盈利能力较强的电池、电机、电控等企业;中长期看,关注产业链两端锂矿、高端锂电设备制造商、整车龙头企业。从补贴目录数量来看,今年下半年新能源客车与专用车补贴目录车型数量后续将持续放量,重点关注新能源客车龙头宇通客车;乘用车领域关注上汽集团、比亚迪。