农林牧渔行业:商品代鸡苗价格飙涨,关注三类投资机会 荐4股

　　类别：行业研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：程晓东 日期：2017-08-01

　　市场回顾

　　农业板块回调后再度强势反弹,林业、畜禽养殖、渔业、饲料反弹幅度较大。1、本周,申万农业指数上涨1.06%,上证综指上涨0.47%,深成指上涨0.7%,农业板块表现明显强于大市。2、分子行业来看,林业(2.77%)、畜禽养殖(2.09%)、渔业(1.86%)、饲料(1.34%)、农业综合(1.27%)涨幅较大,表现好于板块整体;农产品加工(0.62%)涨幅较小,表现弱于板块整体;动物保健(-0.03%)、种植业(-0.56%)小幅下跌,拖累了板块整体表现;3、前10大涨幅个股集中于饲料、农产品加工板块,低估值饲料个股的投资机会开始显现。前10大跌幅个股分散于农产品加工、饲料、种植等多个板块,近期涨幅较大的个股回调明显。涨幅前3名个股分别是朗源股份、正虹科技、百洋股份,重组概念股受到资金关注。

　　投资建议

　　1、白羽肉鸡养殖板块:商品代鸡苗价格飙涨,继续看好本周,商品代鸡苗价格飙涨。山东烟台地区商品代鸡苗价格由周初的1.75元/羽左右涨至周末的3元/羽以上,周度涨幅超过70%;毛鸡价格由3.4元/斤左右涨至3.6元/斤以上,周度涨幅为7%。商品代鸡苗及毛鸡价格的上涨符合我们的判断,我们认为全行业父母代在产存栏的收缩和需求的预期好转是催化本轮白羽肉鸡系列产品涨价行情的主要原因。往后看,由于父母代后备存栏水平较低,且强制换羽提升产能也需要一定的操作时间(通常要2个月),因此我们判断,在未来2个月内,父母代在产存栏还将继续收缩,到4季度会有所回升但仍处于历史较低水平,再叠加季节性需求回暖因素,本轮白羽肉鸡系列产品涨价行情或将贯穿整个下半年。我们认为,本轮涨价行情商品代鸡苗价格高点可向16年高点(5.9元/羽)看齐,因此继续看好肉鸡养殖板块。考虑到本轮价格上涨行情是自下而上的传导,短期内商品代鸡苗和毛鸡价格上涨动力更足,建议重点关注民和股份和圣农发展,其次是益生股份和仙坛股份。

　　2、饲料板块:继续看好,关注高成长和低估值个股

　　行业景气持续向上,继续看好。猪料:生猪供给增加已成趋势推动需求回暖,猪料行业景气向上;水产料:中期来看,由于捕捞行业在2017年迎来严格的休渔政策,未来捕捞量预计将减少,水产品价格有望继续上涨,养殖量将增加以填补不足并带动水产料需求增长,水产料行业景气继续上升。

　　关注高成长和低估值个股。高成长:海大集团全年水产料增速有望超过20%,叠加猪料、禽料的增长,总体饲料销量增速有望超过两成;天马科技产能扩张步伐较快,未来3年产销量及业绩年均复合增速有望超3成。低估值:金新农静态PE仅25倍左右,动态PE(17年)仅16倍,处于历史底部,值得关注。

　　3、部分优质白马股后市有望迎来估值修复的投资机会。

　　隆平高科对应最近12个月业绩的市盈率仅50倍,近5年的PE中枢是54倍,上轨是74倍,有10%+的空间。公司内生增长动力较强,外延扩张落地,未来发展有望提速;北大荒对应最近12个月业绩的市盈率22倍,近5年的PE中枢是30倍,有较大的空间。登海种业对应最近12个月业绩的市盈率仅为30倍,近5年的PE中枢是33倍,也有一定的空间。