非银行金融行业:首份保险中报本周落地,聚焦平安NBV增速 荐10股

　　类别：行业研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：张经纬 日期：2017-08-18

　　市场回顾:非银金融行业周跌4.24%,跑输沪深300指数2.61pct.。

　　券商:

　　两市日均成交额5087.77亿元环比回落7.70%,周度换手率为5.22%;期末两融余额9093.99亿元环比增加0.29%;投行业务募集资金1135.71亿元,其中首发11家。2017年证券公司分类评级结果正式出炉,A级券商数量有了明显的扩容,共有40家券商被评为A级(去年36家券商),有48家券商被评为B级(去年51家)。其中,广发、华泰、海通、中信从BBB级回到AA级。大型券商获益于加分项实现评级的提升,从侧面顺应了监管层面推升行业集中度、打造具有国际一流的龙头券商这一发展方向。同时,评级结果直接钩挂监管态度、投保基金上交额、新业务申请开展等。上市券商首批半年报落地,华泰和申万宏源分别获得证金公司1.85亿股和0.93亿股的大笔增持,再次印证了大型优质券商跌破1.5倍PB的估值优势,同时券商救市资金开始浮盈,好于此前市场预期。建议关注大型综合券商及特色券商,如:广发、华泰、国君、中信和东方。

　　保险:

　　10年期国债到期收益率周跌7BP报3.593%较年初上涨58.1BP,750日移动平均线下行0.3个BP至3.2811%,较年初下行18.1个BP。首份上市保险公司半年报将在本周公布,受益于1.责任准备金补提的边际改善;2.再投资收益的回暖;3.“保险姓保”下,行业回归健康发展和价值增长;4.行业政策红利的加速落地,我们预计国寿、平安、太保、新华的净利润同比增速分别为2%、-8%、5%和-2%。其中,平安由于去年同期确认了平安普惠金融重组交易产生的95亿元利润,预计上半年NBV增速分别为20%、45%、54%和30%。我们认为,保险板块在政策、利率和基本面边际改善的催化下,向下有EV支撑向上有新业务价值增速预期,1.3*P/EV安全边际仍然较高。建议关注平安和新华。

　　多元金融:

　　上周新发信托产品59只,合计规模65.21亿元,平均预计收益率为6.04%;全市场3个月期银行理财产品预期年化收益率为4.6113%,环比减少0.65BP。中融信托披露上半年经营数据,营收29.62亿元位列第一,净利润10.75亿元位列第三,信托业务收入18.21亿元位列第三,投资收益3.41亿元位列第八。公司业务转型升级收获成果,国机入驻打开央企混改想象空间,建议关注爱建、经纬纺机和安信信托。

　　风险提示:股市下行带来估值、业绩双重压力。