通信行业:光通信及物联网产业链再次受益 荐11股

　　类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：李伟,陈宁玉 日期：2017-09-25

　　事件:中国移动采购与招标网于9月22日公布了2017年移动蜂窝物联网无线主设备集采结果,本次集采公有31个标包,中标企业为华为、中兴、爱立信和诺基亚四家主设备商。

　　华为、中兴中标份额超80%,国内市场助力中国势力崛起。根据本次集采招标的结果,31个省市总计采购14.6万个宏基站主设备,其中华为中标7.2万站,占比49.2%;中兴中标4.7万站,占比32.2%;爱立信和诺基亚分别中标1.9万站和0.9万站,占比分别为12.7%和5.9%。根据C114的报道,本次招标总规模约100亿元左右,则上述中标项目将为华为、中兴分别带来约50亿元和30亿元的营收增量。从行业竞争格局来看,华为上半年营收达418亿美元,凭借着多元化的业务领域,依然保持对竞争对手的绝对领先优势;诺基亚在重组之后业绩逐渐企稳,上半年营收达126亿美元,超过爱立信排名第二位,但二季度销售额下降5%;爱立信上半年实现营收114亿美元,亏损近14.5亿美元;中兴通讯上半年实现营收80亿美元,同比增长13.09%,净利润则大幅增长29.85%,达到3.38亿美元。

　　我们认为,华为、中兴在国内市场的领先地位有助于二者在全球主设备市场中的竞争。长期来看,5G时代因为基站部署密度的增加,国内运营商资本开支有望较4G时代大幅增长70%以上,而美国主要运营商在过去十几年的资本开支变化并不明显。若美国主要运营商在5G时代的资本开支没有大幅增加,国内运营商的资本开支将明显超过美国,中国市场的重要性再次提升,国内主设备商也有望借此进一步扩大全球市场份额。

　　基站建设带动光模块、传输需求,利好产业链相关厂商。移动NB-IoT的建设计划为两年时间内总计投资400亿元,总体基站规模超过40万个,本次集采14.6万站为其第一阶段的建设需求。根据移动的建站规模和总计投资规模来看,除了基站建设以外,移动应该还会对传输网进行一定的新建或更新建设,这也将拉动产业链相关环节的需求。首先是光模块,按照单站需要6个光模块进行测算,则40万站基站需要240万只光模块,考虑到NB-IoT的低速率传输特性,预计单只光模块的价格在100元左右,则总计增加2.4亿元光模块需求。传输方面,基站的建设也会带动PTN、IPRAN等设备需求,按照单站2万元测算,则总计带来80亿元的传输设备需求。因此,建议投资者关注新增需求对产业链相关厂商的利好影响。

　　NB-IoT基站建设完善物联网基础设施,有望带动物联网产业链加速发展。

　　自电信、联通之后,移动终于开始投资建设NB-IoT网络,这有助于国内物联网,特别是低速率物联网基础设施的完善。随着运营商完成基础网络的覆盖,公用事业、智慧城市等低速率物联网的相关应用具备快速铺开的基础,物联网产业链的相关需求有望加速释放。从上游通信芯片、模块,到物联网终端、物联网平台等产业链诸多环节均将受益。

　　投资建议:国内设备商凭借中国市场的领先地位,有望进一步获得竞争优势,我们看好设备商的长期发展,建议关注中兴通讯(主设备)、烽火通信(传输)。光模块厂商,建议关注光迅科技、新易盛、中际装备、天孚通信、博创科技。物联网通信模块,建议关注广和通、移为通信和高新兴。物联网平台,建议关注宜通世纪、日海通讯。物联网终端,建议关注新天科技、金卡智能。

　　风险提示:光通信产业链需求不及预期;物联网产业发展不及预期。