钢铁行业:限产将至,把握机会 荐7股

　　类别：行业研究 机构：中航证券有限公司 研究员：彭海兰 日期：2017-11-21

　　板块表现:本周钢铁(申万)板块大幅上扬,上涨4.74%,跑赢沪深300指数1.76个百分点。在28个申万一级行业中,周涨幅排名第7。本周大盘整体表现较好,钢铁板块前高后平,在经历上周大幅回调后反弹,下周采暖季环保限产措施将进入实质性实施阶段执行,对各原料品种影响不一,市场信心相对不足,预计未来主要以震荡走势为主。

　　钢价表现:

　　限产临近,钢价走强:钢价在经过一个半月左右的调整后,本周小幅抬头,Myspic综合钢价上涨1.09%,尽管在采暖季环保政策的影响下,供需双弱,但从下游成交量来看,需求相对平稳,因此供给上的缩减未来将有可能主导钢价走势,同时随着下周15号的来临,采暖限产将全面执行,供给收缩对钢价带来的不确定性也随之而来,协同库存依然低位运行来看,短期价格易涨难跌。预计未来价格有望偏强运行。

　　库存表现:

　　长材去库顺畅,需求依然稳当:本周社会库存总量为941.20万吨,周环比下降3.93%,截至本周库存已经连续5周持续下降。具体来看,除中板库存小幅回升外,其余钢种均下滑,其中螺纹、线材为去库主力,降幅超5%,表明当前国内市场整体需求依然维持高位,库存低位也成为近期国内现货钢价持续偏强的重要支撑因素。

　　原材料表现

　　铁矿石:本周国产矿价基本维持稳定,进口矿石价格小幅回升,高开低走,周初普氏62%粉矿价格大涨3.85美元至63.9美元/吨,但钢厂限产以及期货市场走弱的影响,市场成交趋弱,价格持续走跌。港口铁矿石库存持续攀升,已连续4周出现上涨。而北方钢厂采暖季限产即将全面铺开,对铁矿石需求大幅萎缩,后期港口铁矿石库存仍有创新高的可能。预计未来矿价格仍将低位震荡。

　　焦炭:本周国内焦炭价格跌幅明显收缩,唐山二级冶金焦价格为1665元/吨,下跌25元/吨。随着采暖季限产临近,高炉限产力度继续扩大,市场对焦炭采购普遍持谨慎态度,北方地区焦企库存压力并未有明显缓解。整体来看,焦炭经过前期大跌后,当前焦企库存依旧偏高,送货积极性仍在,主流钢企到货基本正常,当前焦炭市场虽下行节奏放缓,预计整体仍将以偏弱运行为主。

　　核心观点

　　本周是北方采暖限产全面实施前的最后一周,受限未来产供给收缩影响,在供需双弱的互相博弈中,供给压力明显增大,钢价小幅抬头。从去库状况以及下游成交量方面来看,需求有较好的支撑,限产带来的供需不匹配已经出现端倪。而考虑到原材料方面一直处于低位运行,同时库存连续的下滑也为钢价打开了上行空间,未来钢企盈利有望在淡季维持高位,推荐估值较低,环保限产受益的板块龙头如宝钢股份、凌钢股份、方大特钢、八一钢铁、韶钢松山、新钢股份、ST*华菱等。

　　风险提示:原材料价格、利率上行过快,钢铁行业需求超预期波动。