新能源汽车行业:11月份新能源车保持高增长 荐3股

　　类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：徐伟 日期：2017-12-13

　　事件:

　　中汽协发布数据显示11月份新能源汽车产销量分别为12.2万辆和11.9万辆,同比增长分别为70.1%和83%,环比增长32.8%和30.5%;1-11月新能源汽车累计产销分别为63.9万辆和60.9万辆,同比增长分别为49.7%和51.4%。

　　简评

　　政策推动,新能源乘用车、商用车保持同比环比高增长

　　11月份,新能源乘用车销量为8.3万辆,同比增长81.2%,环比增长22.4%;1-11月份累计销量47.6万辆,同比增长64.4%。其中纯电动乘用车6.8万辆,同比增长65.6%,环比增长76.0%;插电式混合动力乘用车1.5万辆,同比增长217.5%,环比增长29.8%。在双积分政策以及2016-17年的油耗与新能源积分管理政策的推动下,乘用车表现出强劲的增长。11月份,新能源商用车的销量为3.6万辆,同比增长87.3%,环比增长54.3%,1-11月份累计销量13.3万辆,同比增长17.9%。其中纯电动商用车3.4万辆,插电式混合动力商用车0.2万辆。

　　A00级纯电占据最大份额,明年市场需求回落影响A级车销量

　　据乘联会数据,11月份A00级纯电销量达4.7万辆,同比增速高达119%,在乘用车中占比71%,A00级仍有较大潜力,2017年以来除6-7月份保持稳定,小幅调整之外均保持高增长的强劲态势,巩固今年以来确立的最大市场地位。受北京市场需求回落影响,11月份A级纯电销量1.2万辆,同比大降20%,环比微增4%。同时,11月份A级插混销量达1.25万辆,同比增长383%,环比增长9%。A级车市场纯电累计保持优势,但是随着插电混动的持续走强,9月份以来插混已有赶超趋势。

　　补贴退坡超预期推动年末抢装行情,上下游压力加剧产业竞争

　　根据目前的信息,预计2018年补贴退坡幅度超预期(超40%),主机厂已着手应对,下游也出现提前采购现象,推动年底车企抢装态势,年末翘尾现象较去年更严重,预计将透支明年需求。上游原料钴、锂等价格预计明年仍将维持高位,动力电池产能严重过剩进一步加剧行业竞争,中游厂商承压加重,预计将使得行业短期发展受阻。

　　推荐标的:

　　澳洋顺昌(三元电池与LED双龙头),江苏国泰(全球锂电巨头LG主力供应商),双杰电气(湿法隔膜黑马)

　　风险提示:补贴退坡加剧;新能源车产销不达预期