家电行业:2018年继续看好子行业龙头公司 荐8股

　　类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘迟到,周海晨 日期：2017-12-19

　　本周家电板块表现弱于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数下跌0.3%,弱于沪深300指数0.1%的涨幅。重点公司中,本周小天鹅A(+14.1%)、华帝股份(+9.8%)、美的集团(+6.5%)领涨,聚隆科技(-4.2%)、兆驰股份(-3.8%)、银河电子(-3.7%)领跌。

　　奥维云网周度数据(2017.12.04-12.10):白电线上线下两重天,小家电增速向好。白电线上方面,本周空调和冰柜线上销售整体表现良好,销量分别增长29.1%和23.0%,冰箱和洗衣机增速为负;或受线上双十二促销影响,白电线下整体销量、销额增速为负;小家电方面,压力锅线上销量以85.3%的增速遥遥领先,电饭煲、电水壶增速为负,小家电线下销量销额增速皆表现迅猛。

　　1-11月地产销售增速8%,2018年继续看好家电行业优质龙头公司。国家统计局披露,1-11月份商品房销售面积14.66亿平米(+7.91%),其中住宅商品房销售面积12.60亿平米(+5.41%),增速环比回落0.16个pct。本周铝现货价继续回落,四季度以来累计同比下滑13%,塑料、铜现货价基本持平,冷轧钢板同比上行5%。从沪港通深港通资金流向看,美的、格力和海尔分别净流入6.24亿元、2.42亿元和0.81亿元,资金面流出压力减缓,我们判断主要是QFII客户结算期在12月31日,前期抛售压力基本告一段落。1)今年空调销售超预期主要得益于地产滞后拉动、去年同期去库存带来的低基数和旺季高温天气热销拉动,部分投资者担心明年业绩是否能够继续保持高增速。我们判断空调明年销量同比增速即便回落至个位数,行业龙头伴随市占率提升、叠加提价滞后效应,龙头公司收入端仍有望保持两位数增长,同时成本端压力减缓、汇兑损失影响消失,拥有定价权的白电龙头业绩增速好于收入端,预计利润率提高带动ROE继续提升。白电方面推荐格力电器、青岛海尔、小天鹅A和美的集团。2)小家电行业持续受益消费升级,继续推荐厨房小家电龙头苏泊尔,公司并购赛博中国区业务后,出口承接赛博订单转移放量,内销受益于电商和三四线城市高增长,股权激励管理层积极性高;继续推荐清洁小家电龙头莱克电气,公司今年业绩低于预期主要是外部因素导致,明年预计汇兑损失和原材料价格两大不利因素逐步消失,公司凭借高端差异化的产品定位,未来自主品牌增长潜力大。3)黑电关注海信电器和TCL集团。