电力行业:核电经济性优势凸显,关注上下游产业链龙头 荐4股

　　类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：周然 日期：2017-12-28

　　最新观点

　　刚性成本模式。核电项目前期投入昂贵。折旧是核电成本的重要组成部分。 运营成本低。上网电量达到盈亏平衡点后,核电项目边际利润增长可观。

　　利用率高。我国核电机组大部分以基荷模式运行,不参与电网调峰,发电量近乎全额上网,近5年平均利用小时数远高于其他发电类型。 盈利能力占优势。由于运营成本低、利用率高,核电盈利能力较强且稳定。 税收优惠提升核电利润。核电机组正式投产后前5年、6-10年、11-15年分别享受75%、70%、55%的增值税返还。

　　二代造价已大幅削减。随着核电装机快速增长,我国核电装备制造体系日趋成熟,已建成多个装备研发和制造基地,可自主生产绝大部分主、辅设备,核电站国产化率稳步提升,助力单位造价大幅下降。

　　三代造价存在下降空间。目前我国运用三代技术建设的核电机组的单位开发成本均高于16000元/千瓦。据西屋预测,批量化建设后的AP1000可降至1000美元/千瓦,不到三门项目的一半。

　　投资建议。核电低碳环保、高效稳定,可发挥基荷电厂作用,发展空间广阔。我们推荐中国核电。公司是三大核电运营商中唯一在A股上市的标的,稀缺性凸显。目前在建与已投运装机规模相当,未来成长性可期。与中广核联合研发的“华龙一号”已成为中国核电“走出去”战略的新名片。建议关注核岛设备供应商上海电气、东方电气、海陆重工、纽威股份。

　　一周行业热点

　　国家发改委发布了《国家发展改革委员会关于2018年光伏发电项目价格政策的通知》。标杆上网电价及补贴均有下调,但好于市场预期。 全国碳市场正式启动电力行业纳入先行。长期看碳交易将对高耗能的火电企业形成负面影响,但也将倒逼电力结构以及能源结构优化。