有色金属行业:铜长牛趋势不改,钴继续重估 荐14股

　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：齐丁 日期：2018-02-06

　　上周,LME 基本金属涨跌互现,铅锌上涨,铜锡镍小幅下跌。LME 铅、锌、铜、锡、镍、铝涨幅依次为+2.30%、+0.79%、-0.17%、-0.30%、-0.95%、-2.01%。我们近日发布了铜行业重磅深度报告《铜:有望步入长牛》,坚定看好铜价未来2-3年的长牛表现,于去年9月份领先全市场发布锡行业深度《厚积薄发,锡价有望迎来长牛》,提前预判全球原矿品位持续下降,缅甸产量回落共将导致锡供给边际抽紧。我们继续看好全球定价品种的重估,首选铜,建议依次关注铜、锡、铝、铅锌。

　　上周,美元反弹,贵金属价格下跌,但再通胀进程中金、银有望步入慢牛,权益资产重估动能正在积蓄。上周美元指数+0.19%,Comex 黄金-1.64%,COMEX 白银-1.80%。我们认为,目前美国仍处于温和加息的时间区间,加息对再通胀进程是确认而非扼杀,而美国经济向好将进一步提振通胀预期,而随着全球范围内的再通胀趋势逐步显现,实际利率将持续受到压制,与其反向的贵金属的走势有望温和上涨,建议重点关注相关标的。

　　上周,钴涨价不息,重估继续。2月2日MB 钴(99.3%)报价37.25(+0.25)-38.5(+0.1)美元/磅,钴(99.8%)报价37.5(+0.3)-38.5(0)美元/磅。

　　MB 钴价的继续上涨,将对后市价格形成支撑,并有一定带动作用。当前,钴的需求端静待补贴政策落地,供给端垄断定价的逻辑依旧成立,公司层面均作好了充分的生产准备,我们认为钴主升浪逻辑并未削弱,反而在逐渐增强。

　　上周,碳酸锂价格持平,静待春节补库行情。上周电池级碳酸锂报价14.5万/吨,工业级碳酸锂报价15.45万 /吨,价格平稳。我们认为四季度电池去库存背景下,需求阶段性疲弱使得久高不下的锂价本身存在回调的必要,但下行空间有限,原因在于一是2018年有效新增产量仍有限,供需维系紧平衡。二是锂电库存去化趋于尾声,开春补库启动有望拉动锂需求。后续行情持续性仍待政策破局。

　　上周,磁材价格平稳,市场观望情绪浓厚。上周钕铁硼50H 价格上涨5元/公斤,至260元/公斤。春季临近,市场观望情绪浓厚,磁材市场静待政策破局。上周,小金属整体维 稳运行,静待打黑政策破局。二氧化锗+12.3%(1,025美元/千克),铬铁原矿+2.6%(66元/吨度),电解锰+2.2%(13,850元/吨),锗金属+2.0%(10,200元/千克)。

　　继续看好全球定价有色品种和新能源金属,首推铜、钴。当前时点,补库周期下金属品种轮动的逻辑正在兑现。一是国内悲观需求预期见底;二是海外需求持续复苏,一定程度上有利季节性补库预期的升温;三是原油价格震荡上涨带来再通胀预期逐渐升温。全球定价品种方面,建议依次重点关注铜锡铅锌白银黄金,新能源金属方面建议重点关注钴价主升浪。标的方面,建议关注铜:紫金矿业、江西铜业、云南铜业、洛阳钼业;锡:锡业股份;铅锌银:兴业矿业、驰宏锌锗;钴:华友钴业、寒锐钴业、道氏技术;锂:天齐锂业、盐湖股份、藏格控股、赣锋锂业。

　　风险提示:1)美联储加息进程超预期;2)全球宏观经济回暖低于预期;3)新能源车相关政策低于预期。