钢铁行业:把握时间窗口,兼并重组成就行业龙头 荐1股

　　类别：行业研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：王念春 日期：2018-04-04

　　目前钢铁行业市场环境与日本70年代较为相似我国钢铁行业正经历着日本在上世纪70年代发展过程中遇到的多种问题。一是,宏观经济处于经济从高速到中速增长的增速换挡阶段,钢铁下游需求走弱。二是,老龄化问题出现,人口红利趋弱。三是,产能过剩问题凸显,影响到行业正常发展。四是,环境压力巨大,行业迫切需要环保升级。五是,美国发起钢铁行业贸易战,限制产品对美出口。

　　兼并重组成就日本行业龙头新日铁住金新日铁住金在内需增速不足,出口增速放缓的行业景气低点,通过强强联合,稳定国内钢铁产量,避免行业内过度竞争,同时促使企业充分发挥规模效应,提质增效,提高了企业应对周期波动的能力,也能防止企业被恶意收购。

　　日本行业集中度高,行业稳定性好经过兼并重组后的日本钢铁行业CR4持续保持在80%以上。较高的集中度使钢铁行业的产能得到很好的控制,供给侧波动较为理性,产能过剩导致的价格下行问题得到有效的解决。经过兼并重组,钢铁行业集中度要相对高于下游 行业,定价话语权有所提升,使行业抵抗冲击能力提升。在需求下降时,企业间较容易进行协调,打价格战,恶性竞争的概率降低。

　　我国钢铁行业兼并重组重成焦点现阶段我国钢铁企业数量众多且分散,同质化严重,2016年前十家企业的产业集中度仅有35.9%。在当前政府大力推进供给侧结构性改革的背景下,钢铁行业落后产能得到有效清除,下一阶段企业兼并重组将成为化解钢铁过剩产能、提高产业集中度、优化产业布局的重要路径。同时,行业新增产能被严格控制,钢铁企业市场布局的优化,产能规模的扩大,夯实行业地位将需要通过兼并重组的方式实现。

　　合适的并购标的在当前行业发展阶段,优质钢铁企业可考虑强强联合,扩张市场占有率,夯实自身的行业地位,借力政策支持,成为世界级一流超大型企业,如宝武集团的成立。

　　或选择收购僵尸企业,实现低成本扩张,如建龙集团并购海鑫钢铁。

　　灵活的兼并重组方式随着市场活跃程度的提升,钢铁行业兼并重组从政府主导的无偿划转逐步转向更加市场化的方式。2017年来,多支钢铁行业产业基金成立,这种以政府投资引导、市场化运作、引进社会资本参与的运营机制,可进一步创新优化国有企业的产业投资模式,也可吸引优质的社会资本参与。

　　系统的整合工作系统的整合使公司能在合并后充分发挥协同效应,这对企业来说是至关重要的,从公司文化、管理到生产、销售等各方面都要进行有效整合。

　　利好行业龙头企业发展鉴于优质钢铁企业更具备兼并重组的动力和实力,未来行业的发展趋势或是强者愈强。推荐重点关注宝钢股份等行业龙头企业。