白色家电:5月市场低迷,龙头影响有限 荐2股

　　类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：2018-07-05

　　5月冰箱市场受到出口形势严峻及年中促销空档期影响较大 冰箱整体销售690.9万台,同比-2.5%。由于处于年中促销空档期,内销相比往年有小幅下滑(-0.1%);受到出口形势严峻的影响,外销下滑明显(-5.0%)。龙头企业表现相对稳定,总销量海尔+4.9%,美的系+2.6%,海信科龙-2.8%,二线品牌中山奥马+1.3%,其他品牌总销量均有所下滑。外销方面仅中山奥马实现增长,企业品牌外销表现不佳,海尔(内销+13.2%,外销-46.9%),美的(内销+6.7%,外销-1.3%),海信科龙(内销+2.3%,外销-8.0%),中山奥马(内销-48.3%,外销+10.7%)。 1-5月总销量受外销拖累表现低迷,内外销有望改善 综合1-5月数据显示,冰箱市场内销表现低迷,外销出现自2010年以来的首次下滑,1-5月总销量-3.5%(内销-4.6%,外销-1.8%)。三大龙头企业,海尔\美的\海信科龙内销增速分别为+0.9%\+8.2%\-8.5%,外销增速-29.0%\-1.0%\+6.8%。2018年初以来,受到中美贸易战的影响,出口形势严峻,冰箱外销不比往年,出现下滑。随着近期未来出口形势好转、人民币贬值,预计冰箱市场外销表现将有所改善。另外,今年战线加长的年中促销季将进一步释放国内冰箱需求,现状低迷的内销市场预计将逐渐乐观。

　　冰箱市场竞争格局稳定,龙头影响有限 综合1-5月数据,海尔保持市占率第一,三大龙头海尔、美的、海信科龙市占率合计45.4%,同比+1.4PCT。相比洗衣机和空调市场,冰箱市场集中度较低。龙头企业凭借产业链优势,抗风险能力强于中小公司。龙头企业占比提升的趋势性、集中度有望进一步提升。

　　继续推荐行业龙头标的:美的集团、青岛海尔 风险因素:地产需求不振;原材料价格持续波动。