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五大券商下周看好6板块34股(8/6)

2018/8/3 15:35:48  文章来源:证券之星  作者:佚名
文章简介:投资建议:7月食品饮料板块小幅回调,子板块走势分化,但行业基本面仍未改变,消费升级趋势和集中度提升仍是未来景气度支撑。择股风格上,基金在重仓股标的选择张偏好配置细分领域龙头的这一趋势未来有望持续,建议关注细分领域龙头的投资机会。

  棉纺行业:棉纺行业景气上行,产业转移打开增长新空间 荐4股

  类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:王立平 日期:2018-08-02

  棉纺行业复苏明显,景气度回升,量价齐升的情况下,行业集中度进一步提升。1)价的角度:欧美棉纺需求复苏订单旺盛,而棉花供给不足导致未来全球100万吨需求缺口,促使棉价长期上行,带动棉纺产品价格上升;2)量的角度:国内制造成本不断攀升,纺织龙头企业从13年开始逐渐向海外扩张产能,主要向越南等东南亚地区布局,仅5年时间,龙头企业海外产能已达到公司总产能的1/3以上,未来税收、贸易环境等一些列成本优势促使越南产能持续增长,进一步带动产量的爆发;3)利的角度:棉价稳步上行,龙头企业成本压力向下游传递顺畅;同时人民币持续贬值利好棉纺出口,同时也增加汇兑收益,进一步改善了企业业绩。

  供需结构决定棉价走势,未来棉价短期承压,长期温和上涨。1)全球棉花供需三足鼎立:印度是棉花第一生产大国,中国是棉花第一消费大国,美国是棉花第一出口大国。2)棉花供需基本面支撑棉价未来长期向上。明年全球棉花消费同比增长3%-4%,但因为天气原因,产量略紧张,有近100万吨缺口。2)本轮棉花行情类似2011年棉花行情。今年和2011年棉花行情均由棉花缺口预期推动,而2010-2011年间,棉花库销比更低,同时大宗商品景气度较强,棉价上行基础更夯实。3)贸易战对于棉价抑制影响有限。短期来看,加征关税的措施立即影响产品的价格以及之后的订单,从而抑制棉花价格。中长期来看,贸易战实则利多棉花价格,加征美棉关税提升棉花进口成本,同时间接抬升其他国家进口棉价。

  纺织龙头积极布局越南,产能释放推动“量”的增长。1)越南成本优势明显,推动纺织产业逐步迁徙。国内环保政策趋严,制造成本不断提升,产能清出接近尾声,龙头企业率先布局越南,海外产能持续快速增长,先发优势明显。2)百隆东方:公司是国内色纺纱龙头,17年海外业务占比达44%,近两年越南产能复合增速超20%。3)鲁泰A:公司是国内色织龙头企业,17年海外业务收入占比达六成,东南亚布局持续完善,重点加大越南投资。4)申洲国际:公司是国内最大的纵向一体化针织制造商,17年海外业务收入占比超七成,越南产能占公司总产能近1/3。5)健盛集团:公司是国内袜业龙头,17年海外业务收入占比高达82%。越南产能已占总产能的35%,预计18年越南产能同比增长超25%。

  人民币贬值增加汇兑收益,叠加棉价上行下低成本优势,企业利润上升明显。1)人民币持续贬值利好出口,外币资产产生大量汇兑收益。18Q2人民币持续贬值且有不断加速的势头,增强了纺织出口竞争力,同时外币资产占比较大的纺织龙头产生更多汇兑收益,弥补了一季度由于人民币升值产生的汇兑损失。2)棉价上行带来价格剪刀差,棉纺企业盈利改善。一般棉纺企业棉花库存备货在3-6个月,当纺织品价格随棉价上行时,企业仍使用低价储备棉,毛利空间增大;3)高利润率的越南产能不断扩张,带动企业整体利润率提升。受益于越南税收以及贸易环境等优惠,越南工厂净利率远高于国内,在越南产能持续扩张的情况下,越南工厂产量占比快速提升使得成本增长速度大幅低于收入增长,利润率则进一步走高。

  我们看好纺织制造龙头企业未来强者恒强,量价齐升带动企业业绩快速提升。未来两年国内外棉花确定性的需求缺口明显,龙头业掌握上游优质棉花资源,充分享受棉价上行带来的红利;同时积极布局海外,产能持续释放,推动企业收入大幅上升。纺织龙头公司估值低,业绩增长确定性强,建议关注受益棉价上行的优质棉纺公司:1)百隆东方(海外营收占比近半壁江山,目前国内外产能1:1,越南产能持续释放推动公司业绩上行,18年PE仅14倍);2)鲁泰A(国内色织龙头企业,出口收入占比达66%,越南、缅甸和柬埔寨产能逐渐投放,18年PE仅11倍);3)申洲国际(国内最大的纵向一体化针织制造商,海外收入占比超七成,越南产能占比近1/3,18年PE为27倍;4)健盛集团(越南产能占总产能35%,海外收入占比82%,俏尔婷婷并表进一步增厚公司业绩,18年PE仅16倍)。

 

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