国防军工行业:短期反弹或将持续 荐5股

　　类别：行业研究机构：民生证券股份有限公司研究员：王一川日期：2018-10-25

　　行情回顾:本周沪深300指数下跌1.13%,国防军工板块下跌3.5%,军工板块超额收益-2.37%。从行业来看,在中信29个一级子行业中,军工行业排名第14位。板块整体估值57X,处于十年估值中枢偏上位置。

　　后市判断:短期反弹或将持续,关注低估值个股。10月15日,习近平主持召开中央军民融合发展委员会第二次会议,会议审议通过《关于加强军民融合发展法治建设的意见》。会议指出,要降低准入门槛,推行竞争性采购,提高民口民营企业参与竞争的比例。“民参军”相关上市公司关注度有所提高。本周沪深300指数继续下跌1.13%,但周五大涨2.97%,短期内反弹可期。军工作为高β行业,有望在反弹中获得超额收益,建议关注前期跌幅较大、基本面改善且估值相对较低的个股。

　　中长期来看:①国防军费创三年新高。2018年,我国国防军费增速8.1%,创近三年新高。考虑到十九大报告中的强军目标,未来国防军费增速将保持高增长;②行业基本面向上。未来三年属于十三五规划的后三年,军费增长将明显高于前两年,军工企业的订单将恢复正常,新型装备列装有望进入快速增长期;③产业资本入场增持。今年2月,中航科工入场增持中航沈飞;7月2日,中国航发公告分别增持航发动力和航发控制。我们预计,产业资本或将持续入场;④军工改革不断推进。院所改制进入实施阶段,首批试点单位改制预计于2018年底前完成,2020年前绝大部分军工院所完成改制;军民融合会议步入快速执行层面;军品定价机制改革或将实施,总装企业利润水平有望显著改善。

　　短期事件影响:重点型号列装;军品定价机制改革相关文件。

　　中长期看点:

　　1、军工科研院所改制:院所改制初步方案已经确定,相关配套政策有望陆续出台,院所优质资产注入预期提升;

　　2、新型装备列装:军工企业订单逐步恢复正常,海空军新型装备逐步列装,直接提升军工企业业绩水平;

　　3、军民融合:军民融合发展委员会已召开三次会议,军民融合步入快速执行层面。

　　建议关注:中航沈飞、中航机电、中航光电、航天电器、宏大爆破

　　风险提示:

　　武器装备列装低于预期;科研院所改革不达预期;军费增长低于预期。