家用电器行业:白电销售走弱不改龙头集聚趋势 荐3股

　　类别：行业研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：钱建 日期：2018-11-07

　　投资机会推荐:

　　9月产业在线白电数据发布。9月空冰洗数据继续延续8月的分歧。9月空调产量907万台,同比减少10.7%,销量901万台,同比减少8.2%;冰箱9月产量619万台,同比增加1.7%,销售622万台,同比增长1.5%;洗衣机产量623万台,同比增长4.0%,销量619万台,同比增长2.1%。分内外销情况来看,冰洗出口环比增速均续提升,其中洗衣机出口186万台,同比增长18.6%,环比增长7.0pct;冰箱出口263万台,同比增长13.0%,环比增长8.0%。在出口高速增长的同时,内销却出现下滑趋势。空调9月内销618万台,同比降低14.7%;洗衣机内销433万台,同比降低3.6%;冰箱内销359万台,同比降低5.6%。我们认为,虽然行业整体增速仅有个位数,但白电龙头或将继续保持增长,从前三季度洗衣机数据来看韩系整体下滑,LG和三星合计份额下滑近2%,日系和美系合计份额下滑超过1%,海尔、美的、博世、TCL、海信、金羚等品牌份额提升。我们认为虽然目前家电龙头出现增速放缓趋势,但由于行业已有格局较难打破,随着消费回暖,空冰洗龙头或将再次获得高速增长。我们建议继续长期关注家电龙头美的集团(000333.SZ)、奥佳华(002614.SZ)以及苏泊尔(002032.SZ)。

　　行业重要新闻回顾:

　　打破冰箱创新发展的“思维壁垒”上下游联动促行业发展;消费分级时代技术先行洗衣机转型升级进行时;舒适洗浴标准先行热水器技术进化助力体验升级等。

　　行情跟踪:

　　中信家电指数在十一月第一周跳空后强势反弹,涨幅3.27%至9464.82,本月振幅达到11.74%。分行业来看,白电涨幅2.86%,黑电涨幅3.66%,小家电涨幅7.02%。

　　风险提示

　　新冷年销售不及预期的风险、行业集中度提升不及预期的风险、三四线城市增长不及预期的风险。