保险行业:保费收入持续改善 开门红销售或承压 荐4股

　　类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：武平平 日期：2018-12-20

　　11月,沪深300指数上涨0.60%;保险板块下跌0.81%,相对收益为-1.41%。上市险企中,中国平安(601318.SH)下跌0.22%,为板块内跌幅最小;其次是中国人寿(601628.SH),下跌1.33%;新华保险(601336.SH)下跌5.15%,中国太保(601601.SH)下跌6.74%。

　　行业保费收入持续改善。2018年1-10月保险行业实现原保险保费33031.97亿元,同比增长1.99%,较2018年1-9月0.67%的增幅进一步改善。其中,寿险保费收入18600.01亿元,同比下降6.13%,降幅较1-9月进一步收窄;产险保费收入8802.60亿元,同比增长10.57%;健康险保费收入4714.01亿元,同比增长22.69%;

　　意外险保费收入915.34亿元,同比增长18.89%。

　　保险行业资产规模稳健增长,配置结构不断调整。截至2018年10月末,保险行业总资产17.78万亿元,净资产1.94万亿元,较年初分别增长6.16%和3.12%;

　　资金运用余额15.79万亿元,较年初增5.84%。随着市场行情与政策环境变化,保险行业资产配置结构不断调整。险企固定收益类和权益类资产配置比重上升、另类投资占比下滑。截至2018年10月末,固定收益类资产配置比例49.31%,较2017年末增加1.8个百分点;权益类资产配置比例12.7%,较2017年末增加0.4个百分点;其他类投资比例37.99%,较2017年末下降2.2个百分点。

　　最新观点保费端,险企积极部署 2019年开门红销售,以年金型产品为主,理财与保障均有销售,保障类产品在开门红销售中的重要性提升。开门红销售或承压,但是考虑到开门红销售仍以理财类产品为主,对价值影响有限。同时,短端利率下行有助提升保险产品竞争力,利好负债端。投资端,长债收益率下行对投资端收益有所压制,但是考虑到美国处于加息周期,10年期美债收益率相较年初攀升,国内长债利率下行空间有限,需持续关注长债收益率曲线变化。当前板块P/EV均值0.87倍左右,估值不贵,性价比较高,建议关注板块长期配置价值。个股方面,推荐顺序为:中国平安(601318.SH)、中国太保(601601.SH)、新华保险(601336.SH)、中国人寿(601628.SH)。