【引言】国际经济、尤其是国内经济形势的好转,增加了整个社会对于经济的预期,经济的顺周期将会促使经济进一步复苏,因而可能带动物价水平的上涨。在我国经济逐渐回暖、向“保八”目标迈进的过程中,通胀预期正在不断加强。

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　　通胀预期渐强 三类受益板块机会显现

　　2008年我国愈演愈烈的通货膨胀在全球性的次贷危机中迅速降温,物价水平有了不同程度的下降,通货膨胀开始脱离人们的视线,转而被通货紧缩的担忧所替代。但是,全球经济形势正在发生积极变化,大幅下滑的趋势已经放缓,中国的众多经济指标都预示着经济的复苏。中国经济的这一走势,势必会带动物价水平的回升,从而增加通货膨胀的可能性。

　　虽然目前通缩现象依然存在,部分商品价格仍在下跌,但应该看到,许多商品价格的环比数据是上升的,整体的物价水平开始呈现出向上趋势。国际经济、尤其是国内经济形势的好转,增加了整个社会对于经济的预期,经济的顺周期将会促使经济进一步复苏,因而可能带动物价水平的上涨。在我国经济逐渐回暖、向“保八”目标迈进的过程中,通胀预期正在不断加强。

　　在通胀预期下,我们认为以下板块受益较大,投资机会显著:

　　1、房地产板块。实证研究表明,资产价格中房地产抵御通胀能力最强。因此,通胀预期往往催生房地产市场的火热。广发证券的统计显示,2009年1~5月全国商品房销售2.46亿平方米,超过了2007年同期水平,成为近11年来的最高峰;另一方面,今年5月全国商品住宅成交均价位4695元/平方米,比去年12月的均价高出近35%,量价齐增势头十分明显。反映在最近的资本市场上,地产指数强力上扬。

　　2、银行类板块。在通胀预期下,对于银行业来说,最明显的好处就在于金融资产与抵押物升值,特别是一些对房地产企业信贷和个人按揭贷款较多的银行,受益则更明显。从银行业绩来看,三季度由于多数银行息差见底回升,信贷量平稳增长且结构优化,可能成为全年业绩高点,并实现三季度环比正增长,有利于推升估值水平。

　　3、资源类板块。美元长期贬值的趋势将不会改变,通胀预期比较强烈,市场防范通胀的措施本身就会造成资产价格的上升,因此在通胀预期下,有色金属将继续反弹走高;另一方面,通胀预期下的房地产销售速度及售价的大幅上升,将使得房地产开发的信心恢复以及高企的库存压力得到一定缓解,这给市场带来了房地产在下半年新开工面积将有较大增长的预期,从而带动对钢铁需求的新增长。(作者为国联安主题驱动基金拟任基金经理)