南玻Ａ：浮法玻璃价格暴涨将导致业绩大增

　　公司第三季度实现营业收入14.8 亿元，同比增长29.7%；归属于上市公司股东的净利润3.16 亿元，同比增长134%，EPS0.26 元，超过上半年。

　　净利润大幅增长的原因主要是浮法玻璃价格迅速回升，已接近去年同期水平，而重油、纯碱等主要原燃料价格同比有较大幅度下降，从而导致公司浮法玻璃业务盈利能力大幅提升，拉动综合毛利率由去年第三季度的29.5％提升至今年同期的37.5％。

　　浮法玻璃价格在经过7 月下旬至8 月初的迅速上涨后，小幅回调约5％，9约下旬以来出现回升，目前已回到8 月初的水平。虽然8 月全国玻璃产量同比增长8.9％，增速较7 月上升11.1 个百分点，而8 月商品房竣工面积同比增长26.7％，增速较上月下降7.6 个百分点(9 月进一步下降到23.5％)，但供给缺口依然存在。预计大量停产的生产线要到今年底、明年初才能复产，而年内新生产线投产数量也较少，因此预计未来2 个月玻璃价格有望继续上涨，可能挑战07 年的高点。

　　虽然今年第四季度重油成本可能环比上升，但价格的高企使得公司浮法玻璃毛利率较第三季度不会出现明显下降。浮法价格的上涨增大了公司工程玻璃的成本，但由于外销浮法的量远大于自用，因此正面影响更大。

　　预计公司今年EPS0.67 元，明年随着浮法玻璃销量扩大(由今年的160 万吨提升至220 万吨)、多晶硅项目的正式投产，预计EPS 将达到1.08 元。公司PE 估值较同业为低，考虑到良好的成长性，维持“增持”评级。