保税科技:目标价格为18元 “增持”评级

　　公司收入的90%以及净利润的99%主要来自于液体化工品的保税仓储和PTA贸易。由于仓储业务盈利能力要显著强于PTA贸易业务,且公司已考虑将部分自营贸易业务转向进口代理业务,仓储业务的净利润占比达到90%,是主要的盈利来源。

　　公司具有后方腹地和岸线资源优势,并将受益于中国石化需求以及全球石化工业格局的转变。2010年公司加权储罐容积为28.71万立方,今年将提升至41.39万立方,同比增长约为44%。我们认为,石化物流企业经营具备规模化特征,其业绩增长来自于两个方面:一是业务量提升带来的收入的增长;二是储罐利用率提升带来的边际成本下降。公司现有罐容43.33万立方,其中除了今年2月份投入试运行的11.65万立方的储罐,其他都已满负荷,新增的这11.65万立方罐容将成为公司2011年以及2012年的业绩主要增长点。

　　我们预计2011年至2013年公司每股收益为0.60元、0.70元和0.80元,首次给予“增持”的投资评级,6个月目标价18元。

　　(海通证券)