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　　利欧股份：华丽战略转型，潜力巨大

　　核心观点：

　　1、泵业未来龙头，分享4万亿水利建设盛宴

　　中央最高规格会议落实水利投资精神，国家农田水利基础设施建设今后10年总投资40000亿元，每年投资4000亿元，其中，机电设备投资占比约10%，按泵与电机的投资额占机电设备投资总额50%计算，每年市场容量为200亿元。作为未来泵业龙头地位的利欧股份和新界泵业等，有望在政策的推动下获得快速发展。

　　2、国内市场容量巨大，公司享有本土渠道和国际技术双重优势

　　国内泵业市场容量1000多亿元，占全球比重达四分之一。“十一五”期间，我国泵行业将以25%的平均速度发展，远高于海外市场增速。2009年公司在全国设立了100多家经销商，此外通过多项国际技术认证，公司的自主研发和技术能力在国内优势明显。公司享有本土渠道和国际技术双重优势，在竞争中处于有利地位。

　　3、传统微型小型泵类市场回暖，中国水务参股如虎添翼

　　公司是中国最大的微型小型水泵制造商和出口商。公司产品出口欧洲占出口总量的70%以上。在与欧洲市场容量相当的美国市场，我们预计公司今年有望打开潜力巨大的美国市场。 中国水务总资产达100亿元，公司的泵类业务与中国水务及其子公司的诸多水务业务存在产业链上的关系。公司通过股权转让引入中国水务等战略投资者，借助中国水务投资有限公司在水利等领域的行业经验和市场资源，与其共同开拓快速增长的水利、水务用泵市场。

　　4、持续建议买入，股价至少还有50%空间

　　预测公司2011~13年EPS分别为0.56，0.84，1.18，三年净利润复合增速47.8%。我们按照各项业务的行业特点，增长潜力分别进行估算，我们认为公司股价至少还有50%空间。(银河证券研究所)