长盈精密：业绩符合预期 产能持续扩张

　　事件：

　　中报业绩符合预期：公司上半年实现营业收入3.6亿元，营业利润0.78亿元，归属于上市公司股东的净利润6892.95万元，分别同比增长64.82%、50.33%、52.44%。

　　同时公司公告调整募投项目，并新增年产5亿只手机及移动通信终端连接器扩产项目。

　　点评：

　　受益于智能手机需求旺盛，公司业绩快速增长符合预期。今年一季度营业收入环比增长33.5%之后，二季度环比增长25.8%。由于去年三、四季度基数并不高，预计今年我国智能手机出货量增幅达53%，上升到5410万部，今年下半年公司仍将保持较好的。

　　毛利率上半年稳定在36.5%，期间费用率稳定在13%。分产品看，手机及通信产品连接器、电磁屏蔽器件以及手机滑轨的销售收入分别有82%、46%、197%的增幅。毛利率水平除了手机连接器同比提高了4.2个%，其他都有所降低，使得公司整体毛利率相比去年同期下降了0.79个%。受规模优势扩大以及产品价格降低的双重因素影响，预计下半年毛利率水平仍可维持在这一水平。

　　大客户资源优势明显。包括三星、华为、中兴、联想等在内的前五大客户合计占公司营业收入的55%。而且华为、中兴手机业务发展迅猛，年出货量都将超1000万部。

　　扩大手机及移动终端连接器产能至5亿只。目前公司的通信及数码产品电磁屏蔽件的产能已经达到了8亿只，原计划再新增5.6亿只，现在降低为新增2.38亿只，并达到年产10亿只的目标。然而，随着高端手机对金属结构件的大量使用，手机及通信终端精密连接器产能严重不足。

　　风险提示：原材料价格上涨、人力成本增加、产能不足等。

　　投资建议：我们公司在手机连接器、电磁屏蔽件、LED支架三个领域发展空间大。随着募投项目的产能释放，公司业绩仍能保持快速增长，预测公司2011/2012/2013年EPS0.83/1.26/1.73元，对应动态PE分别为38/25/18倍，给予“增持”评级。

　　宏源证券