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潮宏基：K金饰品保障利润空间 潮宏基是从事高档时尚珠宝首饰产品设计、研发、生产及销售的企业，主要产品为K金珠宝首饰，核心业务是对“潮宏基”和“VENTI”两个珠宝品牌的连锁经营管理，截至2011年6 月末公司拥有389家品牌专营店的销售网络，其中自营店297家，加盟店92家。渠道扩张和黄金价格上涨因素共同推动公司销售收入快速增长，2008-2010年销售收入增长率分别为31.33、26.74和45.98%，2011年中报销售收入增速更是达到59.21%。与传统黄金首饰企业不同，公司的主要竞争力在于产品设计带来的高附加值，主要产品K金的装饰功能远大于保值功能，根据我们的计算，K金单克售价可以达到500元，加价幅度远超纯金饰品。在K金饰品领域的优势有利于公司抵御金价下跌的风险，更是为公司带来远高于行业水平的毛利率。未来公司将采取多品牌发展战略，力争2015年实现1000家销售终端的目标。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.78、1.02、1.30元。给予公司12年35倍的PE，对应合理价位35.7元。我们首次给予“增持”评级。(海通证券研究所) 本文可能影响到的板块个股 |
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