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华谊兄弟:明后年估值极具吸引力 进入 2011 年下半年，在电影方面，公司计划公映影片包括：9 月的《全球热恋》、11 月的《星空》、12 月的《开心魔法》；在电视剧方面，计划形成收入的电视剧包括：《圣天门口》、《远去的飞鹰》、《西南绝杀》、《大丽家的往事》、《生死归途》、《蝴蝶行动》、《玫瑰传奇》、《追逃》、《大时代》、《川西剿匪记》、《最后一枪》、《钢魂》总计12 部，389 集，虽然其数量少于我们预期，但由于以价补量(11 年电视剧单集售价大幅提升)，故我们小幅下调电视剧业务的收入预测，维持净利润预测。 从下半年的收入构成分析，不必过分担心三季度的盈利情况，一方面全球热恋将于9 月公映，另一方面电视剧销售进入旺季，我们判断前三季度的利润增速应该会超过60%。 我们预测，11-13 年EPS 分别为，0.35 元、0.60 元、1.00 元。从相对估值分析，11 年43 倍的估值并不便宜，但由于业绩的持续高增长，12、13 年估值分别降至25 倍、15 倍，估值极具吸引力，建议积极介入，上调评级至增持，目标价21.0 元。(国泰君安证券) |
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