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机器人：朝阳产业乘势而上 高速增长大幕拉开 朝阳产业的国内龙头，打破国外技术垄断 公司是国内机器人与自动化装备龙头，研发与技术达到国际水平，竞争对手主要是国外机器人公司及其在国内的合资公司。除了工业机器人、物流与仓储自动化成套设备、自动化与检测生产线和轨道交通自动化装备外，公司还研发出了激光设备、智能电表装备、洁净自动化装备等新产品，逐渐形成多元化盈利增长点。 公司依靠自主研发，打破了国外对技术和市场的垄断。公司在国内汽车工业机器人领域市占率接近30%，在物流AGV 设备市占率60%，并占据智能电表自动检表系统50%市场。 国内机器人与自动化产业处于成长拐点，未来几年将是高速成长期在经过金融危机的影响后，2010 年全球工业机器人需求出现大幅反弹。 IFR 统计的全球工业机器人新安装量接近12 万台，同比实现翻番增长，而中国是全球需求增长的龙头。 我们认为未来几年国内机器人与自动化装备需求还将维持高增长，原因主要有三点：1、国内生产工艺及技术的进步促生对机器人和自动化装备的需求；2、我国人口跨过刘易斯拐点，人力成本的上升推动机械对人工的替代；3、国家对机器人及自动化行业的战略扶持，加速了行业发展。 公司优势明显，订单饱满，高增长可期 我们认为，公司优势在于产品定位独特、技术壁垒较高、下游需求刚刚起步、新产品新技术储备较多、每类产品都对应一块前景光明的产业。 公司去年接到订单8.3 亿，今年截至6 月在手订单7.5 亿，淡季不淡。 我们认为今年保守估计订单在12 亿以上，有望达到15 亿。我们预计确认收入10 亿左右，对应其今年业绩增幅在80%左右，锁定业绩高增长。 预计2011-2013 年EPS 分别为0.65、0.92、1.25 元，“买入”评级我们预计公司 2011-2013 年EPS 分别为0.65 元、0.92 元、1.25 元，公司净利润三年CAGR 达到50.9%，成长性良好。考虑到机器人与自动化装备行业的巨大空间和公司快速增长的潜力，我们维持对公司的“买入”评级，目标价36.8 元，对应2012 年40 倍PE.(光大证券) |
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