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鱼跃医疗：减持结束，长期看好行业和公司 公司公告减持了占总股本4.887%的公司股份，公司控股股东及其一致行动人追加一年锁定期。 研究结论 减持结束，追加一年锁定期。公司控股股东及其一致行动人从2011 年8 月8 日至2011 年11 月11 日累计减持公司股份1998.25 万股，合计占公司总股本比例为4.887%，公司同时公告上述股东及其一致行动人对所持有占总股本62.24%的股份追加一年锁定期，我们认为该承诺表明实际控制人未来一年对行业成长性的认同和对公司的看好，是公司给予市场信心的标志，在减持股价下跌近20%后，短期对股价有提振作用。减持所得资金主要用于投资建立医疗产业孵化器，未来公司将把部分收购并购项目放在这个平台上进行孵化。 行业“十二五”规划受益者。与海外成熟市场相比我国医药行业药品与器械的消费比例失衡，医疗器械占比极低，未来医疗器械行业高速发展是大概率事件。《“十二五”医疗器械产业科技发展专项规划》即将出台，由于基层医院的基础建设已经基本完成，与之相匹配的器械将是规划的重中之重，我们认为公司的DR 和全科诊疗仪都非常契合这一方向，考虑到公司也早已开始推广此两项产品，我们认为规划将使公司产品在未来两年放量。 四季度成本回落。三季度单季营业成本同比增长36.53%，远高于营业总收入同比增长24.92%，主要是由于原材料成本上升吞噬利润。我们认为三季度末开始原材料成本下滑明显，四季度毛利率有望逐渐回落。 血糖仪或成为利润增长新亮点。我们看好公司血糖监测业务，认为随着人们生活水平的提高，糖尿病患者越来越多，血糖仪市场容量将不断扩大，因此公司实现进口替代抢占一部分市场难度不大。目前血糖监测的产能已经基本完成，由于试纸的保质期较短，乐观估计我们认为今年四季度就可以开始进行销售。 盈利预测与投资建议。我们维持预测公司 2011-2013 年EPS 分别为 0.63 元、0.95 元和1.40 元的盈利预测，考虑到公司未来两年业绩的高成长性，维持公司增持的投资评级，目标价33.25 元。(东方证券研究所) |
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