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渤海租赁：飞机租赁资产注入极大提升实力 渤海租赁拟通过全资子公司天津渤海以现金和承接海航集团及海航国际总部对海航香港的债务的方式购买海航集团全资子公司海航香港100%股权。本次交易完成后，天津渤海将持有海航香港100%股权。 根据中企华出具的《资产评估报告》，截至评估基准日海航香港100%股权的评估结果为243,318.53万元，经交易双方协商，本次交易标的资产的最终交易价格确定为243,000.00万元。 本次交易的支付方式为天津渤海以现金支付164,725.40万元，承接海航集团及海航国际总部对海航香港债务78,274.60万元。 我们的分析与判断： 1、本次资产注入符合我们之前的预期。公司获得飞机租赁资产注入，将对公司未来业绩产生极为正面的影响。同时，新业务将为公司打造国内领先的综合租赁平台奠定坚实基础。 2、未来仍然值得期待。我们仍然看好公司在租赁行业大发展背景之下的成长机会，关注渤海租赁在海航8家租赁公司组成的大租赁平台下的龙头地位，为了更加有效整合租赁资源，同时充分利用资本市场平台为海航租赁板块带来做大做强的良好机遇，未来围绕海航旗下金融产业的资本运作值得期待。 3、此次资产注入仍有不确定性，需发改委、商务部及证监会批准。 投资建议： 采用渤海租赁及皖江租赁分部预测法对渤海租赁进行盈利预测。我们预测皖江金融租赁2011年底将正式开业，2012年将正式进入租赁运营并产生盈利。考虑到中国租赁行业近些年整体高速增长及皖江地区经济特殊的发展机遇，并通过比较与皖江金融租赁规模相当的租赁公司2010年盈利情况，我们预计渤海租赁2011、2012、2013年归属母公司净利润将分别达到4.5、7.7、9.3亿元，2011－2013年EPS分别是0.46元、0.79元、0.95元，分别对应当前股价PE为28、16.5、13.7倍。(银河证券研究所) |
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