海陆重工:新型煤化工建设引领公司大步向前发展

　　《中标通知书》，确定公司为"神华宁煤400万吨/年煤炭间接液化项目超限设备C包采购项目(招标编号:CSIE12020178)的中标单位，公司预估合同总金额约3.2亿元，其中综合制造费总价约1.9亿元。

　　点评如下:此次中标在预期之中，进一步验证了公司在超特大型压力容器领域的竞争实力。公司在神华宁煤一期项目中中标约5个亿，并成为神华宁煤的金牌服务商，奠定了公司在后续项目招标的优势地位，此次中标也在市场预期之中。神华宁煤二期项目总投资约550亿元，其中设备投资200-300亿元，压力容器按30%的占比，预计投资额在60-90亿元左右，此次三个包的总金额在15-16个亿左右，预计后续还有较大规模的招标。

　　此次中标的C包虽是3个超限设备包中金额最小的，但综合制造费相差不大，C包毛利率最高，预计在20%以上。特大型压力容器都在工程现场生产，招标方需要考虑生产进度与工程建设进度的匹配，由于公司此次中标金额小，生产周期较短，后续招标中公司将在排产周期上占据一定优势。

　　我们预计公司2012-2014年EPS分为为0.66、0.80和1.02元，目前股价对应PE分别为21.6X、17.7X和14.0X，维持"增持"评级。

　　风险提示:宏观环境不好导致项目延期或订单取消风险、价格下跌风险、余热锅炉订单低于预期风险。(华泰证券)