辉煌科技:享铁建回暖盛宴,迎新产品订单爆发

　　辉煌科技 002296 通信及通信设备

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2012-08-01

　　铁路建设已过严冬

　　根据铁路十二五规划,2015年将实现营业里程12万公里,因此未来三年复合增长率将超过6%,增速仅次于2009年的水平。据此,我们认为,为完成计划,未来铁路年固定资产投资仍需维持在5000亿元以上。另外,随事故的平息,以及融资多元化政策、铁路改革等政策层面的推进,客货运运输需求的持续上升,我们认为铁路产业仍将回归到理性且较快的发展水平上。

　　事故后公司将受益于行业格局变化及铁路改革

　　2011年事故后,铁路通信行业竞争格局将逐渐发生变化。通号集团等事故相关企业在该市场的信任度下降较快,该公司相关产品线一度被迫进入停业整顿状态,因此市场份额出现大幅下降。未来随铁路改革的推进,招标模式将更趋于公平化、透明化,技术优势相比渠道优势将带来更多的拿标竞争力,作为该行业中为数不多的技术型民企之一,公司有望大幅收益。

　　新产品将爆发,老产品将巩固

　　受新版集中监测替代旧版微机监测2006成新开通铁路的技术标准,以及大量西部建设所带来防灾业务稳步上升的影响,公司老产品综合毛利率将上升2%,老产品优势仍能得到巩固。同时,2012年国铁路阳的收入合并,新建路网视频监控市场份额的大幅上升,将为公司带来超过30%的收入增长。

　　维持"推荐"评级

　　我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.71、0.92元,目前股价对应2012、2013年PE分别为24倍、18倍,我们看好轨道交通信息化未来的发展空间,维持"推荐"评级。