万科B:稳增长,强者恒强

　　万科B 200002 房地产业

　　研究机构：中金公司 分析师：宁静鞭 撰写日期：2012-08-07

　　发展趋势:往年来看,公司上半年销售额一般占全年销售额的45%~55%左右,而且我们预计全年可售资源将在1800~1900万平米左右,以65%去化率简单测算,全年将实现销售额1300~1400亿元,对应同比增长10%~15%。公司近期拿地速度环比有所增加,但依然偏慢,主要与地价依然没有显著调整有关,我们预期公司全年将实现250亿~300亿左右拿地额。

　　估值与建议:目前公司股价对应2012、2013年市盈率分别为8.4和7.7倍,对2013年净资产值有30%的折让。我们认为公司在2012年将实现稳定、小幅销售增长,公司良好的资金状况使其在行业下行周期中抗风险能力强,重申"推荐"评级。