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用友软件:大股东增持,彰显业绩高增长预期 用友软件 600588 计算机行业 研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2012-08-08 报告要点 事件描述公司控股股东北京用友科技有限公司于 2012年8月6日和8月7日通过上海证券交易所证券交易系统以买入方式共增持公司1,330,629股股份。本次增持后,北京用友科技有限公司持有公司股份286,061,829股,占公司已发行总股份的29.22%。 事件评论 大股东增持彰显业绩高增长预期。我们认为,大股东对公司业绩充满信心,是基于公司收入持续增长和费用有效管控条件下,利润弹性将充分显现:从收入预期来看,尽管宏观经济疲弱导致下游需求有所放缓,但公司全年收入增速仍有望达到20%以上。从费用预期来看,在公司人员规模今年保持稳定的背景下,人员薪酬将不会大幅增长,费用增速或可控制在15%~20%。由此我们判断,公司全年利润增速仍有望达到30%以上。而大股东增持,将有利于向市场强化这一业绩增长预期。 长期转型云计算,带动业绩&估值双提升。从长远来看,ERP 产业将迈入云时代,SAP、ORACLE 等全球领先的ERP 厂商均已布局云计算,无疑体现了这一趋势,而Salesforce 八年股价及营收增长近10倍,则充分证明了ERP 走向云端后的巨大增长潜力。我们认为,用友凭借庞大的用户群、完善的产品线转型企业管理应用云平台,将开启新的增长之路,并成为国内最受益于云计算的ERP 厂商,其业绩与估值将实现双提升。而大股东势必洞察了这一趋势,增持股份正充分说明其看好公司转型云计算的长期发展前景。 维持"推荐"评级。我们预计公司2012、2013、2014年EPS 分别为0.77元、1.07元、1.44元,目前股价对应2012、2013、2014年PE 分别为19.72、14.20、10.48倍。
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