世纪鼎利:业绩复苏进程推迟,仍看好公司未来发展

　　紧急通知：必涨5%名单大公布市场进入敏感点位，投资什么必涨事件:世纪鼎利今天公布2012年中报,显示公司主营收入1.78亿元,同比增长3.23%,实现归属于上市公司股东的净利润1072万元,同比下降79.51%,实现半年EPS0.05元/股。

　　点评:

　　网络优化技术服务,保持稳定发展。收入达到1.11亿,同比增长20.59%,但受人工成本上升及市场竞争加剧的影响,毛利率下降14.76个百分点。

　　网络优化产品,在运营商网络建设投资放缓的背景下,收入略有下降。由于中移动测试设备投资仍未启动,该块业务收入复苏进程滞后,但同时依然维持高毛利率,显示行业地位稳固。

　　其他网络优化产品,收入同比下降64.58%,毛利率下降9.5个百分点。主要是因为感知类产品仍处于市场培育阶段,信令测试产品上半年仍然还在测试中,我们预测该分类业务,全年的毛利率仍然难以提升,但收入还是有望保持20%-30%的增速。

　　营业利润同比下降88.6%,占收入比重下降29个百分点。主要因为:1)综合毛利率下降贡献10个百分点;2)营业费用增加贡献6.6个百分点;3)管理费用增加贡献13个百分点;4)财务费用下降贡献-2个百分点。

　　仍然看好公司未来的发展,特别是明后年的业绩表现。在行业不景气的情况下,公司加大投入,全面开展海外市场开拓及新产品的研发和市场推广工作,只会使公司在细分行业的龙头地位更加牢固,公司毛利率的下降也显示竞争对手的处境其实更加艰难。虽然今年中移动相关投资滞后,导致公司业绩复苏进程也相应推迟,但随着明后年将展开庞大规模的TD建设,公司将充分受益。

　　下调至"审慎推荐"评级。考虑到中移动今年网优相关投资进程不如预期以及费用方面的压力,我们下调今年的盈利预测,预测2012年、2013年的EPS分别为0.31元、0.43元,同比增长-24%和37%,对应目前股价,PE分别为32.2、23.5,暂下调至"审慎推荐"评级。

　　风险提示:海外拓展不如预期;全年各项费用仍居高不下。(第一创业证券 郭强)