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　　厚普股份(300471):2015年业绩逆行业景气度增长

　　公司业绩符合预期。公司发布2015年业绩快报,2015年营业收入为11.13亿元,比去年增长16.26%,营业利润为1.82亿元,比去年下降1.48%,扣除限制性股票激励股份支付费用,同比增长15.03%,符合预期。全年来看,公司在天然气行业景气度下降的情况下逆周期取得增长,这得益于公司兼具较强的软硬件实力,采取现金为王的战略,我们测算公司全年中标率有所提升,具备很强的市场议价能力。

　　天然气年内二次调价将持续刺激公司业绩。11月天然气价格再次下调7毛钱,推进天然气改革历程,极大利好天然气消费。公司全年安装调试量已经同比增加,公司作为LNG 与CNG加注设备的供应商,订单数量与天然气汽车使用量密切相关,天然气汽车使用量对价格敏感,将持续带动需求。

　　把握行业趋势,产品多元发展。公司的LNG-CNG 复合加气站与集装箱式LNG 产品均有成功安装调试案例,我们预计三年内仅LNG-CNG 复合站便在四川省具有6亿左右市场空间;氢能及燃料电池与CNG/LNG 运营管理系统已取得研发成果。依靠公司的系统集成实力,我们预计不排除跨行业发展的可能。

　　维持盈利预测,维持买入评级。公司具有稳固的行业地位,从软件起家,软件控制系统优势明显,具有较强的市场议价能力,也具有较高的净利。公司具有大型燃气公司等稳定客户群体的同时,也是加气站管理系统的开发商,并参与行业内相关政策起草,可以最先把握行业动向,迎合市场。预计2015-2017年,公司EPS 分别为1.25/1.69/2.99元,对应PE 为46/34/19X,维持盈利预测,维持买入评级。申万宏源